申万宏源钱启敏：激烈博弈 震荡加剧

□申万宏源(4.85 +0.21%,买入) 钱启敏

上周沪深两市大盘冲高回落，后半周震荡幅度加大，显示多空双方均发力，激烈博弈。从目前看，由于上周五的放巨量阴包阳，以及周末消息面相对平静，因此后市调整压力偏大。上周四高点能否再次突破站稳，将是检验春季行情能否再接力的关键。

首先，上周四在美联储加息靴子落地，全球股市纷纷上涨的利好支持下，A股市场闻风而动，放量走强，已经呈现出相当有利的突破态势，成交量也放大到5500亿元。不过，周五市场却逆转向下，不仅将周四的反弹成果悉数抹去，走出阴包阳走势，而且成交量也放大到6000亿元。较之于之前的窄幅盘整，这种大开大合、大起大落显示出多空双方对于春季行情能否持续存在巨大分歧，并在行动上有更强的对峙。同时，也反映出短线市场缺乏内生性上涨动力。从目前看，虽然股指仍在3200-3250点原有箱体内，但形态上的阴线反包以及下跌放量都对后市形成较大压力。

其次，周末消息面较为平静，市场焦点都在全国房地产市场上面，尤其是二三四线城市回暖明显，价升量增，带动房地产去库存的持续推进。反观股市，消息面相对平静，管理层监管不断强化，热点题材在“两会”后也进入相对真空期，因此短线行情缺乏再度活跃的抓手。下周比较有利的是大家觉得既然稳中求进是主基调，那么下跌空间就不会很大，这是市场保持稳定的重要因素。但是，如果短期内行情无法再度活跃，春季行情已经结束一旦成为市场共识，市场抛压将会越来越大。因此从目前看，行情已经进入宽幅震荡、寻求突破的阶段。如果向上，上周高点3274点必须冲过，且持续伴有5000亿元日成交量，而往下的话，3200点将成为多空分水岭。

此外，还要关注资金面的情况，由于上周央行调高了中期借贷便利和逆回购的利率10个基点，下半周国债回购利率也水涨船高。未来资金价格的上升、无风险收益率的提高对股市资金会有怎样的影响，同样值得关注。