中国联通混改尘埃落定：BAT、京东均入围（附股）

发酵近一年的中国联通(5.65 -0.88%,诊股)混改传闻终于尘埃落地：BAT和京东都参与。中国联通称，战略投资者将认购90亿股中国联通A股股份，百度、阿里巴巴、腾讯、京东将投资中国联通。投资者认购A股价格为每股6.83元人民币；计划发行股份募集资金780亿元人民币。A股公司还将引入一项员工激励计划，中国联通员工将获得8.5亿股股份，每股价格3.79元人民币。

去年10月，中国联通被列入首批国企混改试点，主要针对的是国内A股上市公司中国联通股份有限公司。2017年4月5日晚间，中国联通正式披露混改方案，拟以公司控股股东中国联合网络通信股份有限公司为平台，可能涉及联通A股公司的股份变动事宜。

三个多月后，今年7月24日晚间，中国联通在港交所发布公告称，混改试点方案已获得发改委批复。当时的信息显示，中国联通A股公司正与潜在投资者进行谈判，相关投资者名单、投资金额和所占股份比例等仍需上报相关部门，获得认可后才可实施。

在此之前，中国联通董事长王晓初曾在联通股东大会上称，中国联通混改需要与十个部委进行沟通，牵涉部门多，难度大，但希望越快越好。当时王还透露，此次中国联通混改方案包括员工持股计划，核心员工和骨干都持有股份，没有什么大的障碍，并且联通A股混改方案将包括发行新股及出售旧股。

关于混改的目的，王晓初曾表示，不是为了筹集资金，而是为了配合政策发展使得中国联通集团的营运更加市场化。实际上，这几年中国联通已经慢慢发展成为了国内三大运营商中业绩最差的那一个，与中移动差距逐渐拉大，急需混改进行自救，以创新业务组合等，重新获得竞争优势。对此，联通混改相关概念股（电信业整合概念）或将爆发。

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A股中国联通发布混改框架方案：拟通过定增+大股东协议转让+员工持股方式，合计对价779.14亿元实现混改。交易完成后，A股中国联通的股权结构为：联通集团持股36.67%，战略投资者持股35.2%，员工持股激励占2.7%，公众股东25.4%。定增募集资金将用于4G及5G相关业务和创新业务建设。港股中国联通将于17日复牌。

混改概念股概念涨幅:-0.17%

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据联通集团网站披露，战略投资者包括中国人寿(33.71 -0.50%,诊股)、腾讯、百度、京东、阿里巴巴、苏宁云商(9.92 -0.30%,诊股)、光启集团、前海母基金、滴滴出行、网宿科技(9.23 +2.44%,诊股)、中国中车(6.89 -0.14%,诊股)、用友软件、宜通世纪(5.13 -0.19%,诊股)、中国国有企业结构调整基金，它们将与中国联通在云计算、大数据、物联网、人工智能、家庭互联网、数字内容、零售体系、支付金融等领域开展深度战略合作。截至发稿时，阿里巴巴、百度、京东均在美股盘前交易中涨逾1%。

“混改热+互联网热”正在成为当下央企混改的一个主要特征。据上证报资讯了解，除了联通引入“BAT”兑现以外，铁路总公司也表示欢迎腾讯阿里参与混改，中国黄金集团也在与阿里接触。包括国航集团、中国兵装、中国兵工、中船重工、中粮集团、中国电建(4.06 -0.49%,诊股)集团等央企都在积极制定混改方案。

　　混改风渐起

早于去年，国家发改委会同国资委等部门推进部分重要领域混合所有制改革试点工作，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域选择了7家企业或项目，开展第一批混合所有制改革试点。

作为央企混改试点中唯一一家A+H股公司，中国联通在混改中具有“红旗手”的地位。一经方案公布，意味着混改工作进入新阶段，必将对其他国企的改革产生示范效应，国企重组改革领域将有一大波新的投资机会。

在行业人士看来，中船集团、联通集团、东航集团、南方电网、哈电集团、中国核建(6.93 -0.57%,诊股)是第一批；兵器装备集团、兵器工业集团、中船重工、中粮集团、中国电力建设集团混改是第二批，油气改革则是第三批的重点。

　　哪些国改主题值得关注？

华创证券发布研报称，本次中国联通混改引入战投规格大超预期，有助于提升市场对于国改的风险偏好。中国联通大比例引入战投将为国企改革“一企一策”再立新标杆，有助于未来国企改革“全面开花”打下基础。

　　对于国企混改未来展望：

1、中国联通、东航等垄断领域央企混改标杆模式已基本确立，后续或复制展开。垄断领域央企混改以重塑股权结构和激励机制这两个最核心问题为着手，以做大做强国资为目标；

2、四大央企改革将得到持续推进：1）大比例引入社会资本的“真混改”；2）员工持股与股权激励的试点；3）重要领域央企整合；4）央企非核心业务剥离；

3、从混改时点节奏上：央企及重点省份带有标杆性质的混改项目会在19大前密集落地，提升市场对于改革的整体偏好；而全国多数地方的一般国改项目或将在19大之后伴随人事、政策定调、混改标杆模式的落地后，逐步有序展开；

4、从重点领域看，根据发改委倒排“时间表的要求：”第一批、第二批央企混改试点名单上的试点集团的改革或将得到重点推进，这其中，军民融合作为三大改革中的另外一项，与央企混改相结合的军工混改或是重中之重。

5、地方国企改革“一企一策”形式更加灵活，在守住合规、公允、职工利益这些底线的基础上，各种形式的“曲线退出”不涉及国有资产流失，以体现国资“有进有退”，重点关注：天津、山东、上海等。

　　华创证券也给出了投资建议：

1、央企混改重点关注军工混改：中船防务(14.40 +0.56%,诊股)、中船科技(13.65 +2.40%,诊股)、中国核建、航天电器(26.17 +1.20%,诊股)，同时关注铁路：铁龙物流，中粮：中粮地产(6.77 -1.17%,诊股)（关注复牌后中期投资机会）；

2、央企重组重点关注火电：华能国际(5.68 -1.22%,诊股)；

3、地方混改首推天津：天房发展(2.90 -0.34%,诊股)、中新药业(13.19 +0.00%,诊股)；重点关注山东：山东路桥(4.55 停牌,诊股)、新华制药(6.76 -0.73%,诊股)；上海：百联股份(8.84 -0.45%,诊股)等。