周五机构一致看好的七大金股（11.01）

2019年前三季度公司实现营业收入6.01亿元,同比上升37.26%,实现归属上市公司股东的净利润0.73亿元,同比上升98.26%,实现扣非0.60亿元,同比上升64.26%,前三季度公司实现东莞航盛债务重组利得及政府补助等非经常性收益合计1291万元。单三季度公司实现营收1.95亿元(同比+31.93%,环比1.56%);实现归母净利润0.21亿元(同比+245.32%,环比+13.22%),实现扣非后净利润0.21亿元(同比+258.08%,环比+24.60%)。公司业绩同比大幅度增长符合预期。

公司三季度实现毛利率35.47%(同比+0.39pct,环比+0.08pct),销售费用率11.27%(同比+1.39pct),管理费用率13.08%(同比+1.94pct),研发费用率4.84%(同比-0.99pct),财务费用率1.04%(同比+0.12pct),整体来看公司三季度三费费率30.23%(同比+2.46pct),实现净利率10.41%(同比+6.60pct,环比+1.04pct)。

募投产能投放在即。截至2019年10月底,公司首发募投项目“年产8000吨感光新材料项目”建设已经全部完成,并已经通过相关部门对锅炉和消防的验收。公司现有年产6500吨油墨产能目前已满产满销,新增年产8000吨产能将有效突破产能瓶颈满足客户需求。宏观经济下行,环保常态化进行,上游原材料价格逐渐回落,公司油墨毛利率或将逐步回升,带来规模利润率提升的双击。

涂料板块发展空间巨大。9月《涂界》发布“2019中国涂料行业单项冠军企业榜单”,公司子公司江苏宏泰在手机涂料子行业中获得冠军称号。江苏宏泰虽然获得国内手机涂料冠军,但是在下游渗透率仍具有较大的提升空间,目前下游客户主要包括华为、OPPO、VIVO等,伴随着国产手机市占率的提升以及公司渗透率的提升,江苏宏泰发展空间巨大。江苏宏泰还储备抗指纹纳米保护涂料、UV固化PVD涂料、汽车涂料等多种高端涂料,公司作为光固化领域龙头将加速发展。

维持盈利预测:预计公司2019-2021年实现营收7.40/8.96/10.97亿元,归母净利润分别为1.02/1.40/1.84亿元,对应PE为39/28/21倍,维持“买入”评级。

三季报:景旺前三季度营收45.3亿元,同比增长24.5%,归属于上市公司股东的净利润6.3亿,同比增长0.35%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.7亿元,同比下降4.7%。

Q3营收同比增长23%符合预期,新厂整合致毛利率环降1pct。公司Q3营收16.8亿元,同比增长23%,主要系江西景旺二期项目产量增加及合并景旺柔性收入(上半年1.52亿)所致。由于景旺柔性处于整合阶段,且硬板下游消费电子景气度不高,导致综合毛利率由19Q1的29.9%下降至19Q3的26%。

营运质量优良。前三季度经营性现金流净额7.6亿元,高于同期归母净利润6.4亿,与净利润表现匹配度高。存货周转率由去年同期的2.88小幅下降至2.76。固定资产周转率由去年同期的2.67降至1.86,主要是由于固定资产较去年同期大幅增加,系江西二期项目投产转固及去年四季度并购景旺柔性(6.7亿资产)所致。公司为国内线路板行业精细化管理龙头,良率、成本控制都保持业内领先。2013-2018年,公司产能利用率达86%-95%,表明景旺电子的资产使用效率、产品与资产匹配程度高。

加码研发初见成效,聚焦汽车电子与5G创新周期技术储备。上半年公司研发投入2.13亿元,同比增长26%。公司紧跟5G创新周期,在“5G高频天线板加工技术、高速板加工技术、功放用高频板加工技术、5G相关埋阻加工技术”等已实现技术储备并形成批量生产能力。在汽车电子领域公司也进行了积极的研发储备,实现了“ADAS系统用77G毫米波雷达微波板加工技术、ADAS系统用软硬结合板技术、新能源汽车用埋铜块技术”的量产能力。上半年,公司已进入中兴等核心通讯设备商供应链。

智能工厂优势显现,景旺柔性利润率仍有改善空间。分厂区来看,江西景旺厂区(PCB板)营收7.23亿元,同比增长47%;净利润1.40亿元,同比增长67%,智能工厂运营效率与盈利能力远好于其他工厂。珠海双赢(FPC板)营收1.52亿,净利润-0.43亿,拉低上半年毛利率及净利润表现,目前仍然处调整期。

下调盈利预测,维持买入评级。由于三季报毛利率略低于预期,将2019/2020/2021年归母净利润预测从10.8/13.3/16.4亿元下调至9.9/11.7/14.3亿元,2019/2020PE仅28/24X,看好公司软板业务盈利潜力,维持买入评级。

绿地控股 2019年前三季度实现营业收入 2,940亿元,同比增长 26%;实现归属母公司净利润 118亿元,同比增长 33%; 净资产收益率 16.02%,同比增长 2.53个百分点。 2019年前三季度公司实现销售额 2,346亿元,同比有所下降,地产结算平均毛利率为 26.5%;新增土地储备权益建面 1,320万方,加强了重大战略性项目落地。 考虑到公司结算资源充足, 大基建、大金融、大消费板块协同发展加速,我们维持预计公司 2019-21年 EPS 分别为1.15/1.38/1.67元,对应 19年 PE6.5倍, 维持买入评级。

支撑评级的要点 经营业绩稳健增长, 质量效益持续改善。 2019年前三季度公司实现营业收入 2,940亿元,同比增长 26%;实现归母净利润 118亿元,同比增长 33%;

净资产收益率 16.02%,同比增长 2.53个百分点。 19年前三季度公司毛利率和净利率分别为 14.4%和 4.0%, 分别较上年下降 0.6及上升 0.2个百分点。 截至报告期末,公司预收账款达 3,815.5亿元,同比增长 19.3%,覆盖 18年地产 营收 2.36倍,较 19H1提升 0.13倍, 业绩保障性增强。

回款改善结构优化, 加强重大项目落地。 2019年前三季度,公司实现合同销售金额 2,346亿元, 合同销售面积 2,117万平方米, 同比有所下降;实现回款金额 2,045亿元,回款率 87%,同比提升 5个百分点,回款质量明显改善。

2019年前三季度公司累计新增项目 82个,新增权益土地面积 1,320万平方米,权益计容建筑面积 2,624万平方米,权益土地款 649亿元。

地产与科技双向赋能, 实现产业协同发展。 大金融、大消费、康养、科创等继续丰富产业内涵,提升竞争能力, 协同效应进一步增强。 2019年前三季度, 公司大基建、大金融、大消费、康养、科创等板块快速发展,其中基建业务实现营业收入 1,389亿元,同比增长 38%,成为公司业绩增长的重要引擎。大金融板块实现累计募资 36.9亿元, 利润总额 23亿元。

大消费方面, 签约客商 22家,新开展馆 3家,开展采购对接活动 5场,举办消费零售体验活动 20场。 同时,公司与华为、中兴通讯、阿里进行全面战略合作,携手布局“地产+科技”重大项目。

杠杆率进一步下降, 现金流保持健康。 2019年前三季度公司资产负债率和净负债率分别为 88.3%、 173.0%,分别同比下降 1.0及 18.9个百分点,资产负债结构继续优化。 良好的销售回款和融资,使得公司的现金流状况改善,经营性现金流净额 91亿元, 连续 14个季度为正。

估值 我们维持预计公司 2019-21年 EPS分别为 1.15/1.38/1.67元,对应 19年 PE6.5倍, 维持买入评级。