高位缩量上涨 该如何操作配置？

货币政策松紧适度：首提M2和社融增速 与名义GDP相匹配

要求M2和社融增速与名义GDP增速匹配包含两层意思：一方面是希望未来货币增长与经济增长相匹配，即未来货币供给的增长就是实体经济名义增长所需要的部分，M2与GDP增速的背离将明显收敛；另一方面目前M2增速处于历史较低水平，与名义GDP相比还偏低，需要货币政策灵活操作适当增加货币投放。 今年政府工作报告提到的GDP增速目标是6%-6.5%区间，CPI是3%，这意味着名义GDP可能是在9%-9.5%之间。

点评：未来货币增速基本能确定在9%以上，随着货币供应量（182万亿）的持续变大，未来增速适当降低是必然的，大体量保持稳增长的态势，货币方面维持适度宽松。我们回过头来看，2017年，2018年的供应增速分别在8.07%，8.1%，货币大幅收紧状况下，市场出现了大幅下杀，实体经济面临债务危机。此时定调增速提升，无疑是给市场注入更多信心，这也能解释自二月以来的上升行情。从这点看，货币层面支持经济稳定回升，股市回暖。

“超预期”减税亮相 近2万亿减税降费彰显财政加力新空间 

2019年积极的财政政策要加力提效。“加力”体现在实施更大规模的减税降费和加大支出力度：今年全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元。财政支出超23万亿元，财政赤字比2018年增加3800亿元，赤字率适度提高到2.8%，地方政府专项债券比2018年增加8000亿元。“提效”则体现在提高财政资金配置效率和使用效益上。

点评：减税是长期大牛市的基础，只有让利于企，才能提升市场的整体估值，这一方面不会反映到短期股价上面，但长远必将作用于企业利润，是真正利好A股长期走牛的必要条件。此时继续看空完全没有必要，场外资金仍在虎视眈眈，场内投资者坚定中长期信心就好。

大盘分析

上证指数本轮上涨达24%，没有出现明显的调整，昨日总理宣布2万亿大减税，市场出现了缩量上涨的现象，多空双方存在较大的争议。多方借助减税及科创板推出之机，炒作氛围浓厚，做多情绪不减，创业板强，主板偏弱的格局；空方担忧的是：一，当前市场短期涨幅过大，有回吐清洗获利盘的需求；二，题材炒作缺少基本面的支撑，随时都有可能展开大幅调整，此时介入风险极大。     双方都有一定的理由，从个人理解来看，大势转牛是大概率事件，这是借政策之势，影响中长期，短期炒作较难把握，如果没有深在其中，不妨看戏为主，无动于衷。为避免踏空中长期行情，可以配置中长期仓位不低于五成，放着就可；另外两到三成资金，可以寻求短线题材性机会，或能满足诸多投资者的炒作需求，剩余资金留作备用，防止大的下行风险。

每个人对市场的理解并不相同，仓位配置让自己心态稳定为好。中长线继续看好银行，环保，供给侧的估值提升机会；短线题材方面，5G通信，创投概念，雄安新区，纾困概念股，值得我们多去留意。牛市环境下，能守住个股，都会有不错的收益，最怕是来回换股操作，散失成本优势，容易迷失在局部战场当中，框定一个股票操作池，在此中选股操作或会比盲目决策要强许多。