*ST申龙：离奇的资产增值

三个月，ST博信（600083行情,爱股,主力动向）（600083）一块频频流拍的资产最终被低价拍卖后身价陡增7．4倍，成为*ST申龙（600401行情,爱股,主力动向）600401重组的主体。陕西炼石矿业有限公司的借壳创造出了新一轮资产估值“神话”。

　　拍卖

去年12月，对成都中小企业信用担保有限责任公司405万元的债务“因资产困难无力偿还”，ST博信被成都中院裁定将其持有的陕西炼石37．5％股权进行司法买卖，经历两次流拍之后，最终于今年8月以5600万元成交。

在股权拍卖完成后，ST博信与竞拍人张政陕西炼石的法定代表人，原已持有37．5％的股权签订了《拍卖分期付款协议书》。根据协议，张政将采取分期付款方式支付股权拍卖价款。其中，首款2000万元应于8月22日前支付，用于ST博信解决债务纠纷，尾款则于今年12月28日前支付。

11月26日，*ST申龙公告拟以重大资产置换暨以新增股份吸收合并陕西炼石。尤其引人注意的是，*ST申龙公告称，陕西炼石已新增储量并完成评审备案，从而陕西炼石资产评估值大幅增值。据公告，陕西省国土资源规划与评审中心在2008年5月出具了《评审意见》，陕西炼石旗下上河钼矿的钼金属量以及新增钼矿平均品味均大幅增加，陕西炼石37．5％股权由此折算的价值高达4．725亿元。

对此，ST博信12月1日公告称，截至11月28日，公司尚未收到任何股权拍卖款；有关陕西炼石新增储量及评审备案信息，在*ST申龙公告上述信息前，公司对此完全不知情。公司和法定代表人刘国真已就此事于11月28日分别向陕西炼石及张政正式去函，要求对方就上述内容提供详细材料并作出说明。

据*ST申龙公告，陕西炼石的增值评估是在2008年5月作出的，而ST博信所持该公司的部分股权的第一次拍卖是在6月17日，而最终拍卖成功在8月12日。如果采矿权真的可以如此大幅度增值，为何上述股权仍能两度流拍，着实令人感到蹊跷。

况且，陕西炼石37．5％股权曾是ST博信唯一的盈利性资产。按理说，ST博信应该知晓其主要资产的变动状况。

　重组

陕西炼石是ST博信股改时被注入。

为推进公司股权分置改革，东莞市盈丰油粕工业有限公司以其持有的陕西炼石37．5％的股权注入ST博信，该股权是盈丰公司以所持ST博信股份中的3740万股与东莞市博讯电子技术有限公司进行交换取得，博讯电子取得该股权的投资成本为3750万元。2007年1月，ST博信完成股权过户手续。

资料显示，陕西炼石注册资本3750万元，该矿钼金属总储量8000吨，原矿平均品位达0．07％－0．1％，矿山设计服务年限为13年，设计生产能力日采、选矿1500吨。股改时被同时注入的还有贵州博信矿业有限公司。贵州博信注册资本3000万元，钒矿矿区面积26平方公里及拥有约4．2万吨金属钒储量。

年报显示，ST博信2007年度的主要利润来源于债务豁免及其对陕西炼石投资所形成的投资收益，其中仅投资收益一项便达到1146万元。

然而，因债务纠纷，陕西炼石被实施拍卖。据悉，标的首次拍卖时参考价为7513万元，第二次拍卖标价为6011元，而最终拍卖的参考价为5600万元，相比于第一次拍卖降价1913万元。

陕西炼石曾被ST博信潜在的重组方看好。

在上述股权拍卖前后，ST博信曾筹划实施资产重组。登封市电厂集团有限公司拟斥资18亿元，以7．52元／股的价格认购ST博信不超过2．4亿股，向ST博信注入煤、电、铝、水泥等优质资产项目，拟购买资产预计2008年可实现净利润为18800万元。登电集团总经理刘迎忠表示，看中ST博信的是该公司还拥有两个资源矿产——贵州博信与陕西炼石，并且也没有负债。

11月12日，公司潜在重组方登电集团告知公司，由于本次重组过程中市场环境发生了重大变化，登电集团解除此前签订的重组协议。此时，价值数千万元的陕西炼石因上市公司欠款405万元而早已被拍卖。

*ST申龙是在10月27日停牌商议陕西炼石借壳一事的。这意味着，张政在未支付拍卖款的前提下便参与了ST博信的资产重组。

并且，此事早有预谋。据悉，拍卖会上只有两位竞拍者。拍卖会结束后，张政向记者表示，这次将股权买到手是替ST博信、陕西炼石解决债务纠纷的实际问题，回去之后公司将对陕西炼石进行资产重组。

仅仅三个月之后，张政便兑现了自己的承诺。

　　虚实的数字

根据*ST申龙11月26日披露的数据，陕西炼石2007年度实现净利润3077．98万元，截至2008年9月31日的净资产为9367．49万元。

*ST申龙重组方自称，陕西炼石评估增值较大的原因是采矿权评估增值，主要是根据陕西省国土资源规划与评审中心于今年5月出具的意见，陕西炼石下属上河钼矿钼金属量由原8000吨增至52078．48吨，储量增加近6倍，同时，新增钼矿平均品位由原0．08％增至0．110％。

投资者对此表示了质疑，并以同行业的金钼股份（601958行情,爱股,主力动向）（601958）作为参照。金钼股份位于“中国钼业之都”——陕西省华县金堆城，金钼股份上市后利用募集资金9．17亿元收购了汝阳公司两个矿区65％的股权，该矿钼金属量为69．68万吨，金钼股份拥有的权益份额为45．29万吨。而拥有5．2万吨钼金属量的陕西炼石预估值12．6亿元。金钼股份购买汝阳公司矿产与陕西炼石的资产评估的背景时期大致相当，钼矿价格均处于历史高位，不过，二者价格相差太过悬殊，前者收购价约每吨0．2025万元，后者评估价约每吨2．423万元，相去十倍之多。

受曾经的江苏首富严介和旗下的江苏太平洋（601099行情,爱股,主力动向）建设集团拖累，*ST申龙陷入严重的债务危机，2008年上半年净亏损额12696万元，此前已连续两年亏损。