八家海外上市公司私有化 两家最坑爹

2015年，收到大股东私有化要约的中概股多达32家。进入2016年，智联招聘、酷6传媒、聚美优品先后宣布私有化方案。特别是聚美优品不到IPO价格32%的私有化方案引起广泛质疑。

值得注意的是，对数十家中概股私有化的判断不应当简单化。本文按公布私有方案的时间顺序选择智联招聘、聚美优品、优酷土豆、艺龙、欢聚时代、当当网、奇虎360、博纳影业等八家作为样本，看看中概念公司在私有化浪潮中的众生相。

为什么要研究换手率

“换手率”指在一定时间内股票转手的频率，能够反映的情况非常多。例如股票的集中度，特别是在美国资本市场，“大户”是不会频繁买卖的。还有就是公司受关注的程度，业绩波动、并购传闻、私有化猜想都会带来人气。假如短时间内成交数量大于理论上可以买卖的股票数量，说明投机性非常高。

具体到宣布私有化的中概股公司，多数经历过股价的长期低迷，“被低估”毫不例外地成为私有化的重要理由。人气涣散、交易极度不活跃应当是这类公司共同的表现，但实际情况则不尽然。

在即将宣布私有化之际，理论上可以交易的全部股票是买方尚未持有的部分（亦即私有化要收购的对象）。以之作为分母，逐日计算每个交易日的换手率，然后累加起来，在一定程度上代表了市场对这家公司的态度。

通过对八个样本的研究，发现在私有化要约发出前的30个交易日中，被收购股票的累计换手率最高的是当当网。奇虎360、聚美优品、欢聚时代均高于140%，说明私有化预期已经极为强烈，投资者意见分歧很大，不看好的走、想捞一把的进来。