国务院力推信息消费升级 读懂六万亿政策红利(受益股)

新政策出炉，A股起势。

8月24日，《国务院关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需的指导意见》(以下简称“指导意见”)出炉，国产软件、人工智能、信息安全、在线教育、智能家居等相关题材股今日纷纷上涨。截至收盘，沪深两市双双上涨，上证综指上涨1.83%，深证成指上涨1%。

为什么资本市场如此看好信息消费升级？时报君一一梳理信息《指导意见》里面透露出来的关键信息，以供读者参考。

1、什么是信息消费？

答：信息消费是指以信息产品、信息服务和基于信息技术的新兴业态为内容和模式的消费活动，既包括纯信息产品和服务消费，也包括与信息技术高度融合的工农商业产品和服务的消费。

随着科技发展，信息消费已经渗透到我们日常生活中的各个环节。举个例子，日常生活中的共享单车、移动支付以及付费阅读等都是常见的信息消费场景。

2、信息消费有何重大意义？

答：《指导意见》指出，信息消费已成为当前创新最活跃、增长最迅猛、辐射最广泛的经济领域之一，对拉动内需、促进就业和引领产业升级发挥着重要作用。

近年来，消费支出在我国经济发展中所占比重持续攀升，在供给侧改革和产业结构升级的过程中扮演着重要角色。国家发改委在解读今年上半年经济数据时曾指出，从近三年的情况看，最终消费支出对经济增长的贡献率分别为48.8%、59.7%和64.6%，分别比投资贡献率高1.9个、18.1个和22.4个百分点。今年上半年消费对经济增长的贡献达到63.4%，比投资高30.7个百分点，延续高增长的态势。

3、信息消费面临什么待解决问题？

答：《指导意见》指出，我国信息消费有效供给仍然创新不足，内需潜力仍未充分释放，消费环境亟待优化。

有问题存在的地方，就存在市场机遇。针对我国信息消费有效供给不足的问题，《指导意见》提出的发展方向包括推广数字家庭产品、拓展电子产品应用、提升信息技术服务能力、丰富数字创意内容和服务、壮大在线教育和健康医疗、扩大电子商务服务领域等方面。

4、信息消费市场规模有多大？

答：《指导意见》指出，到2020年，我国信息消费规模预计达6万亿元，年均增长11%以上，拉动相关领域产出达15万亿元。

5、信息消费升级的四大重点领域是？

答：《指导意见》指明信息消费升级的四大领域，具体包括生活类信息消费、公共服务类信息消费、行业类信息消费和新型信息产品消费。

除便民、惠民的公共信息服务外，《指导意见》对于垂直类电子商务平台服务以及智能终端、互联网汽车、AR/VR、智能机器人(13.47 +0.07%,诊股)(21.67 +0.88%，诊股)等重要产业发展提供了新的方向。

6、《指导意见》总体有哪些原则？

答：《指导意见》提出的三大原则，分别为：坚持创新驱动、坚持需求拉动、坚持协同联动。

十八届三中全会指出，要使市场在资源配置中起决定作用。因此，从需求出发，自下而上坚持科技创新，通过协同联动来产生效益，符合市场规律，有利于相关产业健康发展。

7、信息消费升级中的监管原则是什么？

答：《指导意见》将重点任务分工划分为42个具体项目，负责单位涉及国家发改委、工业和信息化部以及国家知识产权局等22个部委及地方政府。在监管导向上，提出坚持包容审慎监管、强化事中事后监管等原则。

8、财税方面有何支持措施？

答：《指导意见》提到，鼓励各地依法依规采用政府购买服务、政府和社会资本合作(PPP)等方式，加大对信息消费领域技术研发、内容创作、平台建设、技术改造等方面的财政支持，以及提供相关的税收优惠政策。

不同地区的信息产业发展水平并不均衡，只有及时跟进这波改革浪潮的地方政府，才能真正享受到产业发展和国家政策的红利。

9、信息消费扩大政策对资本市场有何影响？

答：2013年8月8日，《国务院关于促进信息消费扩大内需的若干意见》出炉后，A股市场通信板块、互联网金融、电子商务、大数据等概念持续受到追捧，随着行情的不断演变，2014年到2015年6月期间，沪深两市股指迎来大幅上涨。

在《指导意见》出炉后，今日上证综指和深证成指大幅上扬，给A股市场带来新的活力。

10、具体有哪些板块会受益？

答：从《指导意见》划定的四大重点领域来看，除了具备公共产品性质的信息消费产品外，对于行业的影响体现在移动支付、电子商务、增强现实、虚拟现实、智能网联汽车、机器人以及信息安全等方面。正值半年报披露的时间窗口，时报君梳理相关题材已发布半年报的上市公司，选取上半年归属上市公司净利润同比增长幅度最大的前十只个股，以供读者参考。

通信行业信息：海外需求、反倾销政策助力光通信持续超预期

来源：招商证券(16.48 +0.86%,诊股) 日期：2017-08-23

联通混改开启国改大幕，行业迎来改革机遇。 我们认为，此次大力度引入四类多元化占率投资者有望为联通带来积极变革。从长期看重点关注改革带来盈利能力质变效果。同时，混改推动电信业开放，积极混改相关上市公司的主题性机会。此外，联通混改落地标识行业改革大幕开启，重点关注院所改制、运营商、设备商、地方国企四方向。

海外需求助推长飞业绩高增长，反倾销政策延续利好国内光纤龙头。 长飞光纤光缆公布2017年上半年业绩情况，收入同比增长26%，其中海外收入同比增长46.1%，占收比超过11%。而净利润同比增长59%，毛利率同比增长20.9%，海外收入增长超过 46%，是国内收入增速的接近两倍。此外，近日商务部发布关于光纤预制棒反倾销期终复审立案继续延期一年，为国内企业发展光棒提供稳定市场环境，利好龙头企业发展。

5G行业培训资料：《4G改变生活，5G改变社会》。5G时代是移动互联网到万物互联的时代。目前，主要国家都在加快 5G 的规划。在我国，三大运营商已经先后布局5G，预计2020年实现商用。而移动通信技术将推动科技巨头的业务增长，带来万亿级市场空间。重点收益的公司包括：【中兴通讯(30.71 +0.20%,诊股)】、【烽火通信(24.88 -1.11%,诊股)】、【光迅科技(27.90 -0.50%,诊股)】、【中天科技(8.10 +0.37%,诊股)】和【亨通光电(15.48 -1.28%,诊股)】。

中兴通讯：从爱立信全球大裁员看中国设备商。 目前全球设备商竞争格局基本上确定，中国企业占据着主导地位。即将到来的5G时代是一个弯道超车的良机。目前，中兴通讯在5G上具备竞争优势，很可能享受5G时代的红利。 我们给予2018年25-30倍PE，12个月目标价至31.0元-37.2元，维持“强烈推荐-A”。

烽火通信：获批进度超预期，助力从“光通信专家”向“信息化专家”转型。 烽火通信收到了证监会关于非公开发行股票的批文， 进度超预期。本次募集的资金将会用于云计算、大数据、军工及高端光通信产品，全面打开公司新成长空间。考虑增发，当前市值303亿左右，摊薄EPS分别为0.88/1.15/1.53元，12个月目标价35元，维持“强烈推荐-A”。

春兴精工(7.89 -1.87%,诊股)：收购美国光路交换开关公司进军光通信，开启向科技型企业转型之路。未来随着5G的到来以及行业需求的好转，公司未来业绩或将迎来拐点。预计公司2017~2019年归母净利润为1.02、3.10亿和3.73亿，对应EPS分别为0.09、0.27和0.33元。当前股价10.9元，对应PE为120、39x、33x。给予“审慎推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、政策推进低于预期、市场需求放缓。

通信行业专题报告：5G毫米波：大显身手，射频革新

来源：平安证券 日期：2017-08-15

5G基站射频集成度提高，价格有提升趋势：工信部6月正式发布我国5G系统频率使用征求意见方案，规划将3.3GHz-3.6GHz、4.8GHz-5.0GHz，以及24.75GHz-27.5GHz、37GHz-42.5GHz应用于5G，毫米波频段计划用于5G超出市场预期。在5G基站中，传统BBU与RRU分离模式逐渐演变为射频模块与天线的融合。混合波束赋形的架极预计会成为5G基站天线射频系统的主流架极趋势，射频器件的使用数量大幅增加，为满足体积需求，射频系统集成度将会更高，整体价格有大幅提升趋势。

毫米波天线射频设计制造壁垒高，需大量技术积累：毫米波阵列天线相较于低频段的阵列天线具备体积小型化、重量轻量化、宽带化、固态化和集成化等特点，另外用于民用移动通信还需考虑规模化量产和低成本等一系列问题，厂商需要大量技术积累，具体体现在平面天线设计和工艺要求高、大量器件需要芯片集成、传统PA芯片半导体材料不适应高频、传统微波传输线不适应需求以及测量测试复杂等多种方面。我们估算在中性条件下，我国5G毫米波频段基站射频系统的市场规模2019年为24亿元，2020年为72亿元，2021年达到120亿元。

毫米波频段射频器件主要技术工艺趋势：由于传统波导结极和微带线、带状线等微波传输媒介不满足体积、损耗、性能和集成度等方面的需求，基片集成波导(SIW)作为一种新型的导波结极有希望在5G毫米波射频系统中广泛应用。 MEMS射频器件有望在5G毫米波需求下快速增长，据Yole Development 预计，RFMEMS市场2017年-2022年全球市场规模年复合增长率为 35%，显着高于同期MEMS市场的年复合8.9%的增速。化合物半导体包括氮化镓(GaN)和砷化镓(GaAs)在5G毫米波高频段射频系统中具备广阔的应用前景，2010年全球GaN射频器件市场规模仅6300万美元，2019年5G将推动行业快速增长，预计2020年将达到约6.2亿美元。毫米波射频开关等器件可选择铁氧体材料或者PIN事极管来搭建，铁氧体开关在揑损、功率容量和可靠性方面具有明显优势，已在雷达系统广泛应用，具备广泛应用于5G毫米波器件的潜力。

投资策略：建议关注雷达龙头国睿科技(13.62 +0.96%,诊股)(600562)，关注基站天线和射频器件制造商通宇通讯(24.30 +0.04%,诊股)(002792)、武汉凡谷(18.57 -0.05%,诊股)(002194)、盛路通信(9.76 +2.41%,诊股)(002446)、中关通讯(000063)，关注终端天线生产商信维通信(39.44 +0.82%,诊股)(300136)和布局GaN代工市场的三安光电(16.63 +2.72%,诊股)(600703)。

风险提示：5G毫米波频段标准制定及研发进展不达预期；我国5G毫米波频段商用进程不达预期；毫米波天线阵列和射频器件的技术路径、生产工艺方面发生重要变化；生产成本高企导致产品价格过高阷碍商用进程。

通信行业动态分析：重度应用和5G部署驱动网络架构变革，OTN设备市场有望迎来新增长点

来源：华金证券 日期：2017-08-22

重度应用驱动OTN网络下沉和光交叉技术应用：重度应用的大带宽要求需要端到端的大带宽保证和高效的大带宽调度。从技术角度，我们需要考虑如下几个问题：1)带宽增长不能单纯靠铺设光纤解决，光纤直连方式面临铺设难度和管理难度的双重问题；2)为了尽量缩短电路在故障时的受损时间，电路需要灵活调度，带宽增长会导致调度容量的不断增加；3)调度容量不断提升直接导致设备功耗的大幅提高，业务发展的过程中不能忽视节能环保问题。基于以上考虑，为了解决重度应用带来的承载能力的要求我们在现有的网络架构中需要引入两个关键技术：1)推动波分系统的边缘化，也就是推动OTN向接入层下沉，一方面可以可以提高光纤利用率，另一方面可以使得光纤管理变为波长管理，更加方便；2)引入光交叉设备，这样可以提升交叉容量的同时降低能耗。

OTN网络有可能成为5G时代承载网主流技术：5G作为未来网络发展的新进程，其对承载网有高带宽、高性能、低延时和低成本的要求，而OTN作为未来5G的承载网络有着诸多优势。在大带宽方面，OTN的带宽很大，完全可以满足5G的需求；可扩展性也很好，即使未来有新的需求，OTN整个网络架构也是很稳定的，可以很好地适用；在时延方面，OTN本身时延很低，而且可以在光层实现一跳直达，从而进一步降低时延。目前，中兴通讯、华为以及烽火通信都已经推出了可以适配5G移动通信系统的OTN产品。

投资建议：我们认为，随着重度应用在人类日常生活中的不断普及，通信网络中的数据流量快速增长将驱动OTN网络的下沉，这对于OTN网络将是一个全新市场，而在未来5年内即将部署的5G移动通信网络，有可能是OTN网络又一个新增市场，因此，这对于OTN设备厂商来说，是一个利好。与此同时，我们需要注意的事情还有：1)OTN设备需求的增长，将会带动DWDM中AWG和Demux这两种无源光器件的增长； 2)光交叉设备的应用，也会带动Demux无源光器件的增长。OTN设备方面，可以重点关注烽火通信，风险提示：政府部门对于信息安全预算支出增长不及预期会使得公司的信息安全业务收入增长不及预期运营商传输网资本开支执行不及预期会使得公司通信系统和光纤光缆业务增长不及预期海外运营商资本开支不及预期也会使得公司通信系统增长不及预期，公司存货超预期会使得资产减值损失超预期，从而存在净利润增长不及预期的风险，证券市场的系统性风险；AWG和Demux方面，可以重点关注博创科技(62.16 +0.05%,诊股)，风险提示：光通信行业发展不及预期，公司高速有源器件业务发展不及预期，公司产能扩大不及预期。