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茅台成为全球第一!大白马格力却进入“生死时速”!

茅台成为全球第一!大白马格力却进入“生死时速”!

文/资本时差

A股市场当中,有几个标志性的股票

酒中茅台,如今贵州茅台的市值已经超过工商银行,比可口可乐还高出600多亿,成为全球食品饮料行业的市值冠军!

药中恒瑞,甭管什么“带量采购”黑天鹅还是新冠疫情的冲击,恒瑞的丝毫不受影响,如今股价再度创出新高,直逼百元大关!

还有一个就是格力电器,被视为家电中的白马龙头,自从2006年以来,格力电器的股价几乎就没怎么跌过,一骑红尘、牛气冲天。

因此,这么多年以来,A股市场有一句话:吃药喝酒买家电,潜台词就是不管经济好与差、牛市还是熊市,买它们基本上准没错!

不过,从最近的市场来看,酒还在继续喝,药还在继续吃,但是格力电器貌似麻烦了!

一、业绩失速 白马失蹄

格力电器这么多年以来股价之所以这么硬壳,关键在于业绩!

2006年到2018年期间,公司的净利润从6.92亿飙涨到262.03亿,年复合增速高达35%;净资产收益率除了2006年和2015年之外,从来没有低于过30%,业绩非常硬壳

今年4月15日,格力电器公布了2020年第一季度的业绩,在今年一季度公司的净利润同比下降70% ~77%,董明珠甚至还披露因为受到疫情影响,格力电器二三月份的销售几乎为0。

其实格力电器的一季报差,这都没啥,因为疫情已经波及到了各行各业,今年一季度大家都很惨。

不过,尴尬的是格力电器2019年的业绩,根据公司的业绩快报,格力电器2019年净利润预计同比下滑5.84%,这是格力电器自从上市以来的最差业绩增速!

如果分季度来看,格力电器2019年四季度仅盈利25.55亿元,相比2018年四季度的净利润下滑近50%,几乎是腰斩状态。

如果说今年一季度受到疫情影响还可以理解,但是2019年四季度并没有发生新冠疫情,那么对于格力电器这个大白马来说,2019年四季度的业绩下滑50%简直匪夷所思。

深究其背后的原因无非有两个!

要么是,格力电器一看2019年的全年的业绩增速不行了,“故意”把四季度的业绩做低,来个“大洗澡”,好让2020年轻装上阵。

要么是,格力电器发展遇到瓶颈了,业绩真的“失速”了,相应的我们也注意到在今年6月份,格力电器在微博上实名举报竞争对手奥克斯,虽然这也符合董小姐雷厉风行的做事风格,但也难免让人怀疑:空调是不是真的不好卖了?

无论格力电器的业绩状况是上面哪一种情况,其实根本不重要,重要的是格力电器确实“马失前蹄”了!

二、地产如果失速 空调怎么办?

关于空调行业增长的背后驱动力,从长期来看,与固定资产投资周期有关;从中期来看,与固定资产更新周期有关;从短期来看,与库存周期有关!

长中短这三个周期之间相互嵌套,比如一个投资周期嵌套两个更新周期,一个更新周期又嵌套三个库存周期,如果我们从周期的角度来研究格力电器的话,有点老奶奶的裹脚布—太长了!

不妨简单一点,从短期来看,空调与地产周期之间的关系非常密切!

原因很简单,新房子建好之后必然会装空调,因此也就会带来空调销量的提升,一般来说空调的安装滞后现房销售2个季度,滞后期房销售5个季度!

茅台成为全球第一!大白马格力却进入“生死时速”!

因此,整个空调行业接下来会怎么样,很大程度上是要看房地产,地产兴,空调兴;地产弱,也会对空调行业形成拖累!

那么接下来,要判断空调未来能否继续进行大幅度增长,也就相当于判断房地产行业未来是否能够继续维持高景气!

而我们中国的房地产行业与政策密切相关,简单来说,政策松,地产兴;政策紧,地产冷!

楼市大的政策背景还是“房住不炒”,那么现在这个“房住不炒”的主基调有没有变?我们不妨来看下近期所发生的一些事情。

新冠疫情发生以来,全国多个地方在财政压力之下,开始试探房地产调控政策底线,以青岛最为突出,曾试图打响限购松绑第一枪,但是短短4天之后就被迅速叫停!

茅台成为全球第一!大白马格力却进入“生死时速”!

因此,格力空调未来能否继续实现高增长,在很大程度上还是取决于未来的房地产政策!

三、回购未必是一剂良方

就在格力电器业绩失速之际,公司却抛出了一个一笔60亿元的大回购,值得注意的是,这是格力电器历史上首次进行回购!

一般来说,回购彰显公司对于未来发展的信心,应该是大利好,但是对于A股来说有的时候并非如此。

举一个简单的例子,昔日的大白马东阿阿胶,它曾经跟格力电器一样也是价值投资的典范!

2019年5月25日,东阿阿胶发布回购预案,计划斥资不超过15亿元、以不超过45元的价格进行回购公司股票,这也是东阿阿胶历史上首次回购股份。

回购预案发布之后东阿阿胶的股价开始横盘,结果半年报业绩预告出来之后,预计净利润同比下滑79%,公司股价直接一字跌停,至今都没站起来

因此,在大白马业绩失速的情况下,回购不仅起不到任何实质性的作用,反而从另外一个层面上来讲,暴露出了公司的“心虚”!

二级市场的逻辑其实很简单:大白马股价之前都是靠业绩,现在靠回购,难道以后的业绩不行了吗?如果以后业绩起不来,靠回购来提振股价会不会成为第二个美股,泡沫越吹越大?

最后,不可否认格力电器是一家好公司,A股为数不多的良心公司,但是三十年河东三十年河西,格力业绩失速之后未来还能保持30%的增长吗?或者说靠什么来保持30%的增长,如果不能,股价凭什么继续涨?

原创文章,作者:dongbaoshan,如若转载,请注明出处:http://gphq.6ke.com.cn/?p=3960

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