5G投资观点总结

今天的作业理一理5G的头绪。继续啰嗦两句，不看好烽火通信，觉得烽火通信的业绩以及其他条件都不行的，或者觉得5G今年没戏了的，那么请你早点卖掉烽火通信。看不懂烽火通信的持有逻辑，害怕各种利空，害怕股价继续下跌亏钱的，那么也请你早点卖掉烽火通信或不要买入烽火通信，因为我是真的不想在科普烽火的持有逻辑了，每天说，没意思。

一、总方向。中共中央政治局常务委员会3月4日召开会议，会议指出，要加大公共卫生服务，应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。

二、市场规模。伴随着中国移动、中国联通、中国电信相继发布2019年度财报。三大运营商2020年全年的资本开支预算及与5G相关的投资计划也浮出水面。数据统计，2020年三大运营商资本开支预算总额为3348亿元，其中与5G相关资本开支预算总计1803亿元，占总预算的53.9%，较2019年增长337.6%。中国移动2020年资本开支预算为1798亿元，其中5G相关投资计划约1000亿元，同比增长316.7%；中国电信2020年开支预算约850亿元，其中5G资本开支约453亿元，同比增长387%；中国联通2020年开支预算为700亿元，5G资本开支预算约350亿元，同比增长343%，5G将是三大运营商2020年投资及竞争的主战场。

三、选择持股方向。5G建设从上往下第一个环节是通信基站天线，第二个环节是射频器件和连接器，第三个环节是通信基站主设备，第四个环节是通信基站所用光模块，第五个环节是光纤光缆，第六个环节是终端手机所用的射频器件。当然还有一些配套设施，比如说防雷产品、温度控制产品。对于这些环节，我看好第一个是基站主设备，第二个环节是基站光模块，第三个环节是基站PCB，另外也看好基站的温控设备和终端射频器件。对于另外几个环节，基站天线及展示射频器件、光纤光缆持观望态度。

我之所以看好基站主设备的原因是目前竞争的参与者比较少（主设备国内就只有华为、中兴通讯、烽火通信三家）加上行业的市场扩容也相对比较确定，是5G确定受益的一个龙头环节。而看好基站光模块背后的原因是受益于5G，光模块的市场将会量价齐升。量是跟着5G的基站建设数量走，价格是因为5G的单基站承载流量将会大幅增加，所以基站所用的光模块也需要升级，价格也会出现上升。对于基站PCB同样因为基站建设数量增加，同时高频高速的趋势导致基站PCB的单价也会相应出现上升，所以这是比较看好的几个环节。

四、5G的不确定板块。总结下基站天线、基站射频器件和光纤光缆持观望态度的原因。查了一些研报，对于基站天线目前是争议比较大的一个环节，根据券商调研情况来看，基站天线和基站RRU就是射频单元融合将会是大势所趋，没有任何一个厂商可以阻挡这种势头，基站天线的供应商会被基站主设备商整合，整合之后导致基站天线的供应商设计的附加值变小，毛利率会出现下滑。当然，从另一个角度讲，天线的数量会大幅增加，所以这两个原因相互交织后判断，对于基站天线上市公司来说，结果就不是那么美丽了。

基站射频器件处于观望原因。是因为技术要发生重大变化，最典型的就是滤波器，要从金属腔体滤波器向陶瓷介质滤波器来走。虽然市场也有一些争议，认为5G还会用金属腔体滤波器，但是已经大概率不会成为主流。虽然目前陶瓷介质滤波器价格偏高，但注定是未来主要的方向（还记得我之前写风华高科时候，重点写过它的陶瓷滤波器吧？）。而已经上市的做陶瓷介质滤波器射频器件的相关公司，目前还不是主力供应商（意味着后续竞争者多），未来能否成为主流供应商还有待观察，这是认为应该观望的一个重要原因。

光纤光缆处于观望原因。对于光纤光缆的看法是主要需求为家庭接入宽带和4G、5G的基站需求。家庭接入宽带目前增速是放缓的，有很多人认为5G将会带动光纤光缆的需求大幅提升（这个观点大方向是没什么问题的）但是，在5G基站建设初期，2019、2020、2021这三年5G将主要是宏基站的建设，这种宏基站的建设将会大量地和4G共用铁塔。所以，对光纤光缆的需求带动将会在2020年之后，也就是宏基站建设开始2到3年之后，随着流量大幅增长，5G需要建大量的微基站（微基站建设将会略微后周期），这个时候才会带动光纤光缆的毛细血管需求（增量），这种毛细血管的需求将带动光纤光缆真正出现放量。所以总结来说，光纤光缆的行情是处在5G时代的后周期，这是认为应该短期观望的一个重要原因。（当然特高压的建设也会带动一些光缆的需求，这个以后单独再说）

五、5G消息RCS。英文全称为(Rich Communication Suite，RCS)，即富媒体通信。最近这个题材炒的非常火爆，业内专家表示，5G消息承载着传统短信业务转型升级的重要使命，也蕴含着信息服务模式演进迭代的重要契机。4月8日，中国电信、中国移动、中国联通三大运营商联合举行线上发布会，发布《5G消息白皮书》。在这份白皮书中指出，5G消息业务是终端原生基础短消息服务的全新升级，依照交互方式大致可分为两类：即个人用户之间，以及企业与个人用户之间的信息交互。而在5G消息的发布会上，除了苹果以外，华为、小米、vivo、OPPO、中兴通讯、三星、联想等主流手机厂商都有参与，为5G消息业务助力。其实，无论是RCS概念还是后期的工业互联网等等，不管怎么炒作，都必须有一个大的前提，就是5G网络真正的全面铺开建设完毕，才会有这后面的一切。

以上观点，仅为个人作业随笔，不作为任何投资依据，投资有风险，入市需谨慎！