5G热点：新天科技、润欣科技年报点评，是关注还是远离？

股市收评

A股三大指数集体收涨

A股三大指数集体收涨，其中创业板指走势较强，收盘上涨1.5%左右，站上2000点整数关口。两市合计成交5950亿元，行业板块涨跌互现，医药板块强势领涨，数字货币概念股掀起涨停潮。北向资金净流入57.12亿元。

具体来看，沪指收盘上涨0.31%，收报2819.94点；深成指上涨0.51%，收报10470.79点；创业板指上涨1.56%，收报2008.39点。

对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

招商证券认为，社融数据改善或将带来企业盈利回暖，北向资金可能重新回流，A股将在二季度触底回升，迎来向上拐点。

整体看，A股仍处在2019年开启的两年半震荡上行周期中，下半年不排除有加速可能。二季度大势研判的核心便是财政及货币政策加码，以及企业盈利迎来拐点。在3月27日政策定调后，后续的超额存款准备金利率下调、逆回购利率下调等动向也符合预期。

未来，降息也值得期待。受疫情影响，预计上市公司盈利将会在一季度出现较大幅度探底的情形，而二季度以后A股盈利将会企稳回升，并开启新一轮盈利上行期。

山西证券指出，近期A股的交易性机会有限，无论是选择防御性板块的投资者，还是选择进攻性板块的投资者，在板块轮动加速的背景下都较难取得稳定收益。

美股近期大幅反弹，全球权益市场有企稳迹象，外资流出态势有望扭转，A股有望走出趋势性行情。但疫情的扰动尚未消除，当下时点仍旧建议投资者重配置而轻交易，注重配置机会。

公司解读

1、新天科技年报点评

★★★★★

新天科技主要是做智能水表、智能燃气表、工商业智能流量计等产品的，属于物联网概念的相关公司，有20年的行业经验，在细分领域撑得上龙头公司。

可以看到，智能水表、工商业智能流量计两大产品在2019年的营收增速非常高，分别是57.44%、32.64%，两大业务占营收比重超过了60%，是公司的核心产品。此外，智慧农业这块的业务虽然量不大，但是增速非常高，达到153.66%，这块也是和政策上发展智慧农业是符合的，预计未来会是公司比较有潜力的增长点。

公司还保持着很高的毛利率，智能水表和流量计产品毛利尤其较高，且流量计产品的毛利出现上涨。可以看出，公司在营销、成本控制等方面具备较强的市场竞争力。高毛利产品一般具备好的产品质量，这和公司的研发支出离不开，2019年度，公司研发费用7777.53万元，占营业收入的比例为6.59%，同比增长30.91%。

这个领域的蛋糕还是很大的，拿智能水表来说。当前，国内智能水表渗透率20%-30%，远低于智能电表80%以上的渗透率，未来，智能水表、智能燃气表渗透率仍有巨大的提升空间。

政策端也将来利好。在工信部发布《关于全面推进移动物联网（NB-IoT）建设发展的通知》后，中国电信、中国联通、中国移动三大运营商在NB-IoT网络基站的建设上投入了大量的资金，目前，NB-IoT网络已由广覆盖走向深度覆盖，NB-IoT技术已被正式纳入5G候选技术集合，且三大运营商也在全力推动NB-IoT智能表的应用和推广。

一系列产业政策对能源信息化、智能化管理进行了明确的政策导向，为行业发展创造有利的市场环境。

面对这样的政策，公司的在建工程项目较年初余额增长了88.83%，主要原因是子公司江苏新天物联产业园基建投资增加所致。可以看出公司也在扩大产能，提高整体规模，战略上与政策匹配。

有些公司在快速扩张的时候，容易出现现金流紧张，应收账款突增，并且出现大量账龄较高的应收账款，这样对于扩张后的经营产生不利影响。庆幸的是，新天科技并没有这样做，其应收账款中80%都是账龄1年以内的，5年以上的银收账款占比很低，对经营不造成影响。

在这样的情况下，新天科技带给股东的回报大幅提升，2019年ROE达到13.28%，而在2018年才只有7.87%，已经接近了巴菲特所说的15%的水平。

持着努力发现问题的态度，我还是找出了公司的一些问题，那就是经营活动现金流没有沉淀下去，货币资金占总资产仅为10%，虽然有不错的经营性现金流，但是投资支出比较大，这和偿还债务和投资扩张有关系，这一点在2020年希望新天科技可以有所改善，毕竟现金可以救命。

总体来说，新天科技处于一个还在上升期的行业，政策扶持、产业空间大，产品渗透率低，未来的利润具备持续上涨的潜力，不过在现金流上需要多沉淀下来，增加货币资金保有量占比。

2、润欣科技年报点评

★★★★★

润欣科技是国内IC产品分销和解决方案提供商，主要通过向客户提供包括IC应用方案在内的技术支持服务，形成IC 产品的销售。分销的产品主要包括WiFi、蓝牙及智能处理器芯片、射频元器件、传感器芯片、通讯模块等产品。

其实说简单点，就是提供解决方案的中间商，对于这类企业，我直觉上认为利润率应该不高，像这类电子、通信类的产品，本身利润率就不如消费品那么高，中间商更不可能有多大的利润空间。

果然，润欣科技的净利率在2019年只有可怜的2.04%，毛利率为9.36%。并且占营收超过10%的产品，毛利率是一律下降的。

并且公司从2017年开始逐步降低了资产负债率，在降低杠杆的同时，ROE指标也是在2017年掉头向下。2019年负债有明显的大幅减少，公司的经营方案变成了轻资产经营，没有扩张的态势，这也和行业地位有关，作为中间商利润低，没有发现新的增长点，减少负债减少扩张，轻资产经营，降低风险。

这大概是这几年的经营思路，从财务数据中可以感受到公司的无奈。

在这样的经营思路下，准备用钱干什么呢？

经过分析，原来是用做搞投资了，不搞研发创新解决方案，也不投入销售费用去扩大渠道，缺失用钱去搞投资了。2019年净利润是2900万元，投资收益就占了1946万元，占利润总额66.42%。

总结一下，润欣科技作为中间商，利润没有增长点，轻资产经营，收入来源中一大部分是投资收益，主营业务的发展是有问题的。

对于这类企业，我只想说，离远点。