一、公司基本面

1、公司简况

公司名称：深圳市汇顶科技股份有限公司，所属行业：电子 — 半导体，注册资金：4.56亿元，员工人数：1196，主营业务：智能人机交互技术的研究与开发，产品名称：固定电话芯片 、触控芯片 、指纹芯片 。实际控制人为自然人股东：张帆。概念题材：半导体、传感器、生物识别、人工智能、化为概念、智能穿戴。

2、价格趋势

3、2019年业绩预告

2019年的归属净利润为17.12亿，同比增长437.22%。

二、机构预测

公司专注芯片研发和创新，大力发展生物识别和ⅠoT领域。公司主要致力于研究生物识别技术及人机交互的开发，同时努力拓展产品应eE用线，将在移动终端、IoT和汽车电子领域提供更广泛的技术、产及应用解决方案。目前，产品及解决方案已广泛应用于华为、OPPO、vivo、小米、Amazon、Samsung等国内国际知名品牌。与此同时，公司通过外延并购大力扩展IoT领域，为公司创造新机遇。

全面屏带来屏下指纹新时代。随着全面屏渗透率的提高,电容式指纹逐渐被3D景深摄像头和屏下指纹所取代。由于以苹果为主导的3D结构光价格较高且有专利保护,超声波指纹去年被曝出安全事故,光学屏下指纹凭借性价比高、安全可靠、美观等优势迅速占领安卓手机市场。我们认为今年随着LCD屏下指纹方案的推出，公司屏下指纹市场率将会有飞速的提升。除此之外,适配于5G手机的超薄屏下指纹今年有望随着5G手机的热销而放量，屏下指纹2020年仍然有诸多看点值得期待。

步履不停,公司大力进军IoT领域。根据小米和IHS的数据，目前全球IoT市场规模2018年为231.4亿美元，预计2025年全球IoT市场规模将达到754.4亿美元。其中中国成为IoT的主要市场之一。随着万物互联时代的到来,物联网将成为未来新的超级蓝海。公司打造IoT领域的“Sensor＋NMCU＋Security＋Connectivity”综合平台，在包括手机、平板和可穿戴产品在内的智能移动终端人机交互技术领域不断耕耘。

三、估值分析

1、PE市盈率法

重要假设：公司未来持续经营，发展稳定。

分析过程：主营收入集成电路占比99.83%、其他占比0.17%。公司历史PE最大值为380.28倍，公司历史PE最小值为32.55倍，公司历史PE平均值为60.54倍，近3年市盈率的30分位、50分位和70分位值分别为44.12、47.48和59.18倍，目前公司PE为56.24倍。我们在业绩预告区间内，选取净利润17.12亿元为基础进行估值，分别给予不同的市盈率水平计算市值，再根据总股本4.56亿得出股价，公司当前市值1201.52亿。

2、PB市净率法

重要假设：公司经营状况不会发生较大变化；行业当前估值合理。

分析过程：汇顶科技 当前每股净资产约为12.54元，当前公司PB为21、历史最大值45.44、历史最小值8.17、历史平均值15.72，近3年市净率的30分位、50分位和70分位值分别为10.83、13.04和14.61。

3、收益预测法

重要假设：公司经营状况不会发生重大变化；合理市盈率为60倍、折现率为30%左右。

分析过程：公司最新ROE19.72%，毛利率61.37%，净利率36.6%，净利同比增长437.22%，有息负债率 0.54%。我们前面以汇顶科技 2019年的净利润是17.12亿元为基础。假设不同情形公司2019-2022年净利润的年均复合增长率CAGR，计算公司2022年的净利润和市值，逆推当前市值，再根据总股本4.56亿得出股价。

4、估值总结

综上所述，汇顶科技 的平均价格可以为275.06元，当前价格263.46元，还有4.4%上涨空间，按照乐观估值最高价格可以为419.96元，还有59.4%的上涨空间。