【月亮看盘】兔子尾巴有多长（19-3-31）

▌本周和３月盘面小结

本周（３月２５～３０日）大盘探低至周二（３月２６日）２９８８点后，周五（３月３０日）猛然强劲反弹，最高回升至周五尾盘３０９３点，距３月７日３１２９点和３月２１日３１２５点的两个前高仅剩大约１％，最终以３０９０点收盘，跌了０.４３％。除上证指数外，其它各大指数本周的升跌情况依次为：上证５０升１.５４％，上证１８０升０.９８％，沪深３００升１.０１％，深证１００升１.５５％，深证成指升０.２８％并创出周线“十二连阳”的壮举，深证综指跌０.３４％，中小板指升０.２０％，中小板综跌０.４１％，创业板指跌０.０２％，创业板综跌０.８１％。其间，各大指数涨跌不一，主要表现为３月初以来回吐幅度最大的权重股强势反弹，中小股则相对趋弱。

至此，各大指数３月的升跌情况最终定格为：上证指数升５.０９％，上证５０升３.４５％，上证１８０升４.４０％，沪深３００升５.５３％，深证１００升９.０９％，深证成指升９.６９％，深证综指升９.６２％，中小板指升８.２５％，中小板综升９.８７％，创业板指升１０.２８％，创业板升１０.１１％。其间，中小股继续疯狂，权重股相对较弱。而各大指数２月的升跌情况为：上证指数升１３.７９％，上证５０升１０.４９％，上证１８０升１２.８６％，沪深３００升１４.６１％，深证１００升１９.９８％，深证成指升２０.７６％，深证综指升２１.３１％，中小板指升２１.８６％，中小板综升２１.４０％，创业板指升２５.０６％，创业板升２４.６３％。对比一下这两个月的数据，就可看出，各大指数总体延续了２月的疯狂态势，或者说余威，具体说来就是：在２月的巨大冲力惯性作用下，３月保持了２月的４到５成战斗力。

▌如何看待３月的成交天量

值得注意的一点是，２月沪市单边成交金额为３.８万亿，平均每天２.５千亿，３月为８.３万亿，平均每天４千亿，此前最接近的一个月就是２０１５年１１月９.２万亿，当时大盘位于３６００点；２月深市单边成交金额为５千亿，平均每天３.３千亿，３月为１０.３万亿，平均每天４.９千亿，此前最接近的一个月是２０１５年１２月１１万亿，当时大盘位于３６００点。这可见，３月较２月的日均成交金额放大了５、６成，升幅反倒小了５、６成。

换种通俗易懂的说法就是：原本一个月投入１万元，就能获得１０％即１０００元利润；现在一个月投入１.６万元，却只能获得４％即６４０元利润——折算起来，现在一个月投入１万元就只能获得４００元利润，比之前足足少了６００元！这凸显出，在２月２５日那条因暂缓关税而引爆的５.５９％巨阳线后，市场人气确实被彻底激发了起来，但是利润却断崖式下跌。

有人可能会说，高成交量才是大牛市的表现，一方面说明这里多空分歧严重，另一方面高换手率也起到了空中加油的作用，将不坚定分子都洗了出去，为下一波飙升打下了坚实的基础。但实际上，如按大牛市标准，在升幅只有２０到３０％的低位区域，沪市３０００点的成交金额就已达到２０１５年１１月３６００点的高水平；深市更离谱，当前点位只相当于沪市２８００点，成交金额就已达到２０１５年８月４０００点的高水平。这种成交量过早、过快地放大，而且还是在配资力度远不如２０１５年５１７８点之前那波牛市的背景下出现的异常状况，显然并不是一个太好的指标。

▌漫漫熊途与区间抵抗之间并不冲突

迄今为止，本波行情各大指数除了深证１００以外，均未创出新高，所以行情数据基本与上周相同，只需改一下深证１００就可：上证指数的最高点为３月７日３１２９点，行情持续了４０个交易日，最大升幅为２８.２４％；上证５０、上证１８０和沪深３００的最高点出现在３月４日，行情持续了３７个交易日，最大升幅分别为２９.２６％、２９.８３％和３２.４０％；深证综指、中小板指、中小板综、创业板指和创业板综的最高点出现在３月１９日，行情持续了４７个交易日，最大升幅分别为３８.９１％、４２.５７％、４０.１０％、４８.９６％和４４.１８％；深证成指的最高点出现在３月２１日，行情持续了４７个交易日，最大升幅为４１.６９％；深证１００的最高点出现在周五，行情持续了５６个交易日，最大升幅为４４.０３％。

关于大盘的长期走势，我还是维持原来的观点，即本波行情绝非新牛市，而且本轮“大Ｃ浪下跌”比原本预期的时间要长得多，须有四到五年并最终跌到１８００点甚至更低的思想准备。当然，漫漫熊途与其间出现区间抵抗平台之间并不冲突，本波行情按理也可算作区间抵抗平台的一部分了。我初步将这个区间位置设在２２００到３３００点之间，具体再根据区间抵抗平台每波行情的高低点进行修正。

算上本波行情，这两年理应会有两、三次这样的机会，如果大家其间都能精准抄底，又成功逃顶，自然就再好不过了。

▌兔子尾巴有多长

我此前说过，倾向于本波行情的筑顶模式将以单顶急跌为主，当然，肯定也存在单顶阴跌和双顶这两种可能。我这里的顶部指的是周线或月线，而非日线级别的。

迄今的实际情况为，这个顶部并没有我所倾向的那样简单——当前貌似已形成了日线级别的“三重顶”，所以后势理应也会趋于复杂，要有最终构筑周线或月线级别双顶的思想准备。这就是说，无论如何折腾，单从指数角度而言，３１００点这里已是兔子尾巴，再长也有限，只是不知道它会不会先缩回去，再伸出来而已，也即不晓得过程到底有多复杂。

当前主流分析都看好大盘正启动所谓的“第二波行情”，认为券商股和科技股将是“第二波行情”的双引擎。我倒觉得这两个暴涨过的板块已经严重透支，即便是以往历次大牛市，也没有单一板块在行情初期暴涨后仍然马不停蹄继续疯涨的，反倒急于求成的熊市反弹行情会出现券商股和科技股前几个月的那种走势。

我较为倾向于，当前这个“三重顶”完成后，大盘先跌回半年线，然后再拉起一波。至于拉起的高度，将主要受一些因素制约，比如中美未来数月能否达成协议——就像暂缓关税导致２月２５日那天暴涨一样，届时能否达成协议以及市场的反应目前都还是个未知数。所以，比较现实的方法就是等大盘回补２月２５日２８０４点缺口并跌回半年线之后再作考虑。总之一句话，我倾向于看淡４月。

注：本文将发表于２０１９年３月３１日《投资快报》。