贺宛男：海信电器净利润自由落体 白马股“四大天王”还有戏吗？

半年报一出，公司股票当日大跌5.54%至7.78元，相比其净资产10.79元，市净率仅为0.71倍。

公司解释亏损原因有三：一是国内彩电行业需求持续萎缩，今年上半年国内彩电零售量2194.3万台，同比下跌4.3%；零售额646.50亿元，同比下降13.1%；平均单价2946元，同比下降9.3%。二是研发费用增加。但相关数据显示，今年上半年研发费用为6.53亿元，占营收151亿比重为4.32%，也就比上年同期的3.16%高出1个多百分点。三是跨国收购的TVS公司依然亏损。2017年11月，海信电器出资129.16亿日元(约人民币7.98亿元)，受让日本东芝所持有的TVS公司95%股权，东芝保留5%。实际上，TVS的经营状况并不理想，2017年财年上半年，实现营收11.95亿元人民币，实现净利润-2.47亿元人民币，且负债率超过100%。当时就有业内人士指出，在日系制造业逐步剥离家电产业谋求升级的今天，海信电器收购的东芝电视资产完全就是个“财务垃圾”。

再看一下海信电器的财务数据，2016-2018年净利润分别为17.6亿、9.7亿、3.9亿，这是怎样的自由落体！无怪乎其股价要一跌再跌，仅今年3月以来，就差不多砍掉了一半。

其实又岂止海信，同为家电大白马的青岛海尔(已改名为海尔智家)，7月以来已跌去近20%。看看财务数据，今年一季报盈利仅增长7.9%，是近几年增长最慢的。还有被海信收购的科龙电器(已由海信科龙改名为海信家电)，盈利照样从2017年的20亿降至2018年14亿，尽管一季报增长4成多，股价照跌不误。

就是像格力、美的这样的大白马，日子似乎也好不到哪里去。

家电、食品、酿酒、医药曾被称为白马股“四大天王”。似乎都已强势不再，这是为什么？在笔者看来，可能与中国人口中的两个“2亿”有关。即2亿一人族，2亿租房族。

中国的房价已经高不可攀，一线城市到了哪怕拿出“六个钱包”都凑不齐首付的地步，《2018年中国住房租赁报告》显示，已经有2亿中国人在租房，这已成为一线城市的新常态，正在向二线城市蔓延。

此外，“一人经济”正在成为一个新名词。2018年数据显示，中国的单身人口为2.4亿，其中，近半数集中在20岁至29岁。

想想看，一个人住的是出租屋，随时都可能搬离，还要买60吋、80吋的大彩电，以及高档冰箱、洗衣机吗？最重要的还是手机等移动电子产品。另外，既然是一人，而且大半工作时间“996”，老板电器也好，华帝股份也罢，诸如智能厨房之类也就不需要了；当然，一人吃饭外卖即可，这兴许是涪陵榨菜盈利增速大大放缓，股价连连跌停的原因。至于酿酒，除了茅台等买者不少作为藏品还在不断提价外，相信一人族的年轻人未必有多大兴趣。

医药嘛，就整个行业而言还是有成长性的，别的不说，比例越来越高的人口老龄化就是铁一般的存在。但近来又是长生，又是辅仁，又是康美，也狠狠挫伤和刺痛了众多价值投资人的心。

网上一个帖子举了这样一个例子：“一名26岁的女性是中国单身贵族的代表。她每周健身3次，使用昂贵化妆品，每季都买新衣，假期会出国旅行。她还打算将来在绘画、钢琴、骑马等兴趣上花更多时间。”这样的一人族会追逐上述的“四大天王”吗？

看来，除了外因之外，就内因来说，迷茫的A股市场真的还要下大力气，发掘和发现新的白马行业和标杆企业！