ST中源：凤凰涅槃 浴火重生

ST中源（600645），在中国股市2000多只股票中“名不见经传”，然而，最近却超出一倍的市值涨幅成为股市“明星”：五个月前的2月28日，ST中源市值仅34.1亿元，五个月后的7月31日，这个数字变成了69.4亿，其间最高时还曾达到过81.1亿；而同期沪市大盘从2905点下跌到2701点，跌幅7%。一家戴着ST帽子的公司，投资者们为什么给它以强烈的信心？答案在于ST中源在过去三年里发生的重大变化：从一家“内外交困”的亏损公司嬗变成为一家主营突出、战略明确、团队和谐、充满生机、值得期待的成长公司。

三年时间对任何一家企业而言，都如“弹指一挥间”，但是对中源协和（ST中源，600645）来说， 2009年到2011年的这三载春秋却显得尤为不同。从公司近日召开的股东大会公司领导对第六届董事会的总结中，我们不难发现，在这三年中，上市公司在董事会的带领和管理之下，从困扰和矛盾的泥潭中走出，以崭新的面目开始新的征程。

一、 人心变“齐” 泰山能移

上市公司的健康发展离不开投资者的支持，更加离不开股东的帮助，但是，如果股东，特别是前三大股东之间如果存在严重内斗，让内耗成为公司发展的“主旋律”，上市公司的运营情况便可想而知。

从公开披露的资料中就可以看出，中源协和自上市以来，股东之间的争端就一直没有平息，特别是与原第三大股东上海望春花实业公司之间的矛盾纠葛一直在“剪不断”“理更乱”的局面中。尤其是上市公司与望春花实业之间的债务债权纠纷，因为账务结果相差太大，双方一直难于理清，这种局面一直拖到2008年也未能解决；也正是因为这个原因，上市公司的经营业绩受到了极大的冲击，公司开发新产业的步伐不得不放慢。

2009年6月30日，是酝酿转机的一天。在这一天里，公司改选产生了新一届董事会。新任董事长王勇先生上任伊始，立刻着手解决股东关系这个事关公司盛衰的核心问题，提出要以最快的速度、花最短的时间解决相关问题，让上市公司恢复到正常的经营状况。

很快，新任董事会的“三把火”就见到了成效：

7月20日，董事会授权王勇先生代表公司与上海望春花实业有限公司签署和解协议，一揽子解决，双方及所涉公司之间历史遗留问题的议案。

7月24日，上市公司便公告中源协和与上海望春花实业有限公司签署《和解协议书》，一揽子解决双方及所涉公司之间的历史遗留问题。

同日，董事会同意向上海证券交易所申请上海望春花实业有限公司限售法人股上市流通。

同年9月1日，上市公司公告与上海望春花实业有限公司签署的《和解协议书》已全部执行完毕。

短短的三个月，新一届的董事会班子就将一直困扰上市公司发展的股东之间的最主要矛盾迅速解决，执行能力之强让投资者眼前一亮，也将新一届董事会雷厉风行的印象树立在了上市公司和投资者的心中，为上市公司更快更好的发展奠定了基础。

同时，本着“互让互谅”的精神，新老股东圆满解决了历史遗留的各种债权债务问题，使得上市公司真正成了“无债一身轻”的实体，在市场经济竞争中终于可以轻装上阵，勇敢面对各种挑战。了公司

之后，为实现公司的战略发展目标，上市公司通过不断自查加强了公司整体的管理水平，改善了公司股东关系。统计数据显示，自上市公司新高管层就职以来，中源协和股东大会议案现场投票均全票通过，也显示出对上市公司发展前景充满信心，为进一步加快以干细胞为核心的产业化发展奠定了坚实基础。

二、 主营转型 志在“高”远

任何的变革都会带来撕心裂肺的伤痛，但是也只有经历过的才会更加懂得珍惜，更加重视发展。

在“望春花”时代，公司由于纠纷不断且经营不善，业绩连年亏损，给上市公司带来了巨大的债务危机，甚至出现退市风险。为了摆脱困境，公司实施了资产重组，将主业从纺织服装转向生物制品。但是，由于纺织业务资产难以摆脱经营性亏随的困境，拖累了公司总体的经营业绩，因此，如何重组纺织业务资产就成为上市公司下一步发展的关键点。

于是，中源董事会就开始了着眼于公司未来发展的公司主营业务清理，一个已经是“夕阳西下”的纺织业务，一个是冉冉升起的充满高科技含量的干细胞生物工程产业化业务——公司高层果断地选择了对传统产业的“壮士断臂”。本着坚持集中资源发展干细胞主页的经营战略思想，中源加快了对传统纺织业务的剥离和历史遗留问题的清理，解决了纺织业务员资产对公司总体经营业绩的拖累和历史遗留事项对公司长远发展的制约。

2010年3月19日，中源发布公告，公司与江阴望春花平绒有限公司签订协议，将公司所持有的湖北望春花纺织股份有限公司64.45%的股权、上海望春花进出口贸易有限公司51%的股权和公司对湖北796.12万元的历史债权，一揽子打包转让给江阴望春花公司，转让价格为1480万元。

于是，中源通过2009年及2010年对纺织等业务的清理，顺利处置了所有纺织资产，彻底解决了纺织资产多年来对中源的业绩拖累，实现了由传统纺织资产业务向干细胞业务的转型，为将中源协和打造成为具有国际影响力、中国最大的高科技干细胞为主业的上市公司扫清了所有障碍。

三、 规范运作 成效显著

ST类上市公司给人的第一印象就是公司主营能力差，公司治理乱。其实，对2007-2008年的中源来说，如此评价也大致属实。由于历史遗留的违规担保事项对公司的经营业绩带来了重大的财务影响，严重制约了上市公司的正常发展。

2007年9月4日，中国证监会上海监管局下发了《关于对上海望春花（集团）股份有限公司进行公司治理专项审核的通知》，对公司未修改《公司章程》、《股东大会议事规则》、《公司董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《股东大会议事规则》，未指定《募集资金管理办法》和《独立董事工作制度》等制度；未设立专职的法务部和审计部等提出了整改通知；

2008年6月6日，上海监管局下发了《关于对上海望春花（集团）股份公司进行专项检查的通知》；

……

在短短2007年到2008年短短2年的时间里，上市公司不断的接受到监管部门的处罚和整改要求，对于上市公司来说，历史遗留的包袱给公司整体的治理结构留下了很多的漏洞，深切的影响了公司的形象。

此情此景，上市公司没有任其发展，相反，他们在积极的做出改变，在陆续解决了公司股东之间的纠葛、明确公司主营业务之后，上市公司在新董事会的带领下，从梳理公司章程开始，对章程进行调整，健全了各委员会，加强了对下属子公司的控制，在2009-2010年的2个年度内，就按照相关法律法规制定和修订了近70项公司章程及相关规定，全面建立起公司的内控机制，完善公司治理结构，提高了公司规范运作的合规性。

在健全公司治理结构的同时，上市公司的规范运作也带来了良好的成效，通过剥离纺织业务资产和解决股东关系及债务危机，上市公司的净利润从2009年的212万元增加到2010年的838万元，而2011年中期，中源就已经预增2011年1-6月净利润为1000万元，公司的发展在公司治理能力提高的基础正在逐步走向新生。

四、 引领行业 创新共赢

现代生物技术产业主要包括三个方面：干细胞、基因和蛋白质。在后两项上，业界公认我们与世界先进国家的距离较大；但是许多国内专家认为，在干细胞发展上，我们与世界先进水平距离不大。

随着科学技术的发展，人体干细胞对人体发育、衰老和疾病的治疗有着巨大的作用，正受到世界各国的普遍关注，干细胞技术是当今科学领域的研究热点之一。鉴于此，我国也将其纳入政策重点支持和大力发展的范围之内。特别是一些发达国家，政府支持力度大，企业研发投入高，不能不引起我们的高度重视。

2009年3月9日电，美国总统奥巴马3月9日签署行政命令，宣布解除对用联邦政府资金支持胚胎干细胞研究的限制。奥巴马说，大多数美国人认为应该进行胚胎干细胞研究，在适当的指导方针和严密监管下，胚胎干细胞研究可能带来的相关危险可以避免。在此政策之下，美国企业和发达国家企业，对这类生物技术趋之若鹜。

随着政府和有关政策对干细胞行业发展的支持，国内的干细胞相关企业也开始了雨后春笋般的发展，而经历了变革的中源甩掉沉重的包袱，走出泥泞的道路，在股东、投资者的支持之下，在2011年开始在新的道路上前行，以更加专业的研究理论和研究力量来加快干细胞行业的发展。

不久前，中源参与了以“联合、创新、共赢”为主题的国家干细胞与再生医学产业技术创新战略联盟首次峰会，更是凭借中源在干细胞领域的专业性获得了副理事单位资质。峰会圆满成功，标志着中源协和与军事医学科学院野战输血研究所、中国科学院广州生物医药与健康研究院、中国科学院动物研究所等国内27家干细胞与再生医学领域一流单位形成了战略联盟，作为这个领域的领先企业，它将与诸多科研院所、知名三甲医院、多家211工程重点高校、行业龙头企业一道，共同为中国干细胞行业的发展努力。

这次峰会标不仅标志着我国干细胞与再生医学进入一个新的历史发展阶段，同时也标志着中源在行业内的地位受到了干细胞行业的认可，能够参与到此次盛会中来，也将分享到干细胞行业顶尖技术分享带来的巨大利益，给公司未来的发展提供新的动力。

在谈及到公司未来发展的时候，公司董事长王勇在股东大会中是这样阐述的：中源自从登上资本市场舞台之后，还没有正式进行过融资，公司在解决了历史遗留问题和股东关系之后逐步走上正轨，现在，我们正在做定向增发，这是公司发展历史上的一个重要事件，是助推公司战略转型的重要事件。我们将向资本市场和投资者、股东证明，中源是一家值得期待的公司。

不难看出，中源作为现在国内A股唯一做干细胞的上市公司，同时也是具有全国、乃至全世界最大干细胞库的公司，中源未来的发展前景非常宽广，实现“行业龙头”地位也并不遥远。据相关人士分析认为，结合中源目前在进行的资本运作来看，中源未来的发展很有可能呈现在生物科技领域“全面开花”“全面结果”的局面，细化干细胞业务，延伸产业链、拓展产业宽度将不再是梦想，多元化、多角度发展已经具备了充分的可行性：

一是大力发展干细胞存储项目，收购和泽生物将扩大公司存储覆盖面，并且丰富干细胞存储种类；

二是着力进行大规模干细胞临床应用和技术推广，通过引进专业技术团队，掌握核心技术；

三是大力推进生物技术药物研发项目，将研究成果转换为实用药物；

四是大力拓展培养基和检测试剂项目；

五是加大高端生物保健品、护肤品项目的开发力度，将干细胞科学运用到人们的生活中。

从目前可查到的资料来看，中源的这些发展方向没有成型的模式可以复制，也没有太多的经验可以借鉴，作为干细胞这个未来再生科学领域的探索者，中源责无旁贷地将探索研究成果产业化，真正的将研究所和实验室的先进科学技术运用到人民的生活中，引领整个行业的发展趋势。

凤凰涅槃，浴火方能重生。作为国内A股中唯一的一家将干细胞行业作为主业的上市公司，中源一路走来虽然充满艰辛，经历过生与死的磨练，也少不了跌跌撞撞，但，道路虽然曲折，前途无限光明。在一个充分重视民生的国度，在一个不断提高人民生活水准的国度，在一个生命质量不断改善、健康水平不断提高的国度，很难再找到能与干细胞产业相匹敌的高科技生物产业，很难再造一个如此与民生密切联系、与人民健康和长寿密切联系的新产业链！中源，正是中国民众健康之源，我们有理由充满期待，充满希望！