三重利好 航空股逆势上涨

金融界网站讯 6月1日，航空股延续近期上涨的趋势继续上涨，分析人士认为，航空股的上涨逻辑是受益人民币升值、航空旺季来临和油价下跌；其中国航和南航还有混改预期。对于是否参与航空股，有私募人士告诉金融界网站，当前市场仍是存量博弈震荡行情，航空股连日的上涨和持续的资金流入形成抱团，参与航空股的逻辑与上证50的逻辑类似。

当天中国国航(8.58 +1.30%,诊股)上涨3.05%，南航航空上涨1.97%，春秋航空(41.51 +0.53%,诊股)上涨2.91%，其中航空股上涨最少的海南航空(1.67 +0.00%,诊股)也上涨0.62%。值得注意的是南方航空(6.67 +1.21%,诊股)和中国国航均已经连续7日上涨，南方航空7日累计涨幅达到10%，中国国航7日累计涨幅达到15.05%，整个航空股板块中上涨最少的海南航空7日涨幅也有2.52%。

受益汇率上升

5月31日是人民币兑美元中间价报价机制调整后，在岸市场首个交易日，人民币兑美元汇率出现强力反弹。当日，人民币兑美元中间价升值65个基点至6.8633。在岸人民币兑美元收盘价报6.8140，回到去年11月14日的阶段高点。受在岸市场带动，离岸市场人民币兑美元汇率一路升值，最多升至6.7586，逼近去年10月21日的阶段高位，日内波动幅度超过700个基点。

2016年年报显示，由于人民币汇率在2016年继续呈整体下跌态势，航企业绩因巨额的汇兑损失而提振乏力。

中国国航在2016年年报中称，假定除汇率以外的其他风险变量不变，人民币兑美元汇率变动使人民币贬值1%，将导致本集团于2016年底的净利润和股东权益减少3.76亿元。2016年，汇率波动导致国航汇兑损失42.34亿元。从国航、南航、东航综合来看，2016年汇兑损失合计110.43亿元，汇兑损失总额相当于三大航净利润之和的73%。此外，相对于2015年情况来看，2015年三大航汇兑损失总计158.4亿元，超过了当年净利润之和（151.66亿元）。

2017年以来，美元兑人民币汇率下跌2.17%，近十日下跌1.31%，人民币汇率的上涨对航空股形成利好。此外，交银国际首席经济学家洪灏表示，人民币贬值预期在今年一月后已逐步消散，但贸易加权汇率基本稳定，利于出口。而瑞银也上调了人民币汇率预期，瑞银集团中国首席经济学家汪涛预计，今年年底人民币对美元贬值不会超过7，此前的预测是7.15。2018年汇率会保持相对稳定，年底人民币对美元汇率不超过7.1，此前的预测为7.3。

　油价下跌

此外，航油价格变动10%，分别对国航、南航、东航影响成本为22.0亿元、23.8亿元、19.6 亿元。布伦特原油价格从5月22日的53.87美元/桶下跌到了6月1日的50.31美元/桶，油价的大幅下跌对航空股同样形成利好，航企航油成本降低，进而使营业成本降低，推动企业盈利。

2017年一季度，南方航空营业成本为264.02亿元，同比增长20.97%，南方航空表示由于国际油价上涨带动燃油成本上升。一季度布伦特原油均价同比上涨 55%，航油成本大涨导致营业成本同比提高 20.97%。国航一季度同样被油价的大幅上涨拖累，国航一季度营业成本为 234.35亿元，同比大幅增长 16.99%，国联证券陈晓研报预计国航或因此增加燃油成本约25亿元。

　寡头垄断

此外，国金证券(8.38 +0.48%,诊股)苏宝亮研报指出，我国经济增速放缓，对商务客流的增长虽然有所影响，但城镇化和居民收入水平的迅速提升， 使得航空消费属性日渐增强，需求增速长期无忧， 暑运以及国庆黄金周会迎来需求高峰。

与美国航空业进行对比可以发现，美国航空业 2009 年后重组为三大航空集团，寡头垄断形成后。三大航空集团谨慎理性地向市场投放运力，不再进行恶性竞争使得市场供需状况良好， 盈利持续改善，美国航空股连创新高。

　　苏宝亮研报表示，我国航空行业，寡头垄断更为稳定，盈利增长驱动股价上升的逻辑同样适用，2006 年以来，我国航空板块经历的三次超额收益，均与前期航空公司业绩的大幅上升基本吻合。

中金在研报中表示，1-4月国航、南航、东航累计客座率同比增长1.75个百分点，行业票价延续一季度以来跌幅收窄趋势，且已出现同比正增长；预计三大航二季度净利润同比增长约118%。