目前科技股还有什么高确定性机会？

周三市场呈现窄幅震荡走势，收盘小幅跳水，总体围绕5日线震荡，等待方向的选择。盘面上，医药、消费、军工等涨幅居前，科技类跌幅居前，市场的风险偏好仍然处于较低的水平，短期预计还是以震荡为主。

震荡期的逻辑最近我们也在反复讲，最好的策略就是忽视它，以确定性为纲，布局医药消费等防御性品种，等待市场信心的修复。这里要给广大投资者提个醒，尽量不要追涨杀跌，这种震荡行情，很容易来回打脸。

现在最需要做的事就是等待，或许是强有力的政策，或许是经济数据的好转，或许是国外疫情的控制，只要有足够的利好支撑市场的信心，其实突破并非难事。对于未来一定要乐观，同时做好风险管理，无论如何，此时空仓肯定是不对的。

最近的科技股上窜下跳，投资者可能找不到方向，其实有个简单的办法，那就是不懂的不要去参与。早在2月份我们就开始提示科技股的风险，现在有疫情的影响，很多的科技股投资价值有限。原因很简单，中国对美国出口最多的是科技类产品，在产业链里面相对低端，美国疫情肆虐，必然会影响这些产品的出口。

而高确定性的科技股，自然是有机会的，诸如通信、云计算、物联网等，需要擦亮眼睛去看。这里我们再安利一下能力圈原则，不能看见别的涨了就动心，市场每天都有表现的，如果没有自己的思路，而去追涨杀跌，很容易捡了芝麻丢了西瓜。

本文给大家带来有色、通信两个企业的追踪研报，供大家参考。

1行业分析

【有色】

3 月经济降幅收窄，财政政策持续发力，利好基础金属，中期看好光伏上游合盛硅业。基本金属方面，3 月份经济数据环比改善，随着二季度投资增加将带动需求改善，铜铝价格上涨，重点关注紫金矿业（预计 2020 归母净利润 49.25 亿，对应 PE 21.5 倍）、云南铜业、云铝股份。美国就业大幅下滑，美联储救助政策进一步加码，利好黄金价格，给予龙头公司山东黄金“买入”评级。

钴板块，海外南非港运受疫情影响，预计 2020 年下半年电解钴价格将上涨至 35 万元/吨，目前股价隐含价格预期较高，估值合理，关注因特斯拉替代钴预期下可能出现的回调后买入机会，高弹性标的寒锐钴业、华友钴业，价值股洛阳钼业；锂板块，目前锂价到达底部区域（电池级碳酸锂价格跌到 4.6 万元/吨），待供给超幅收缩（需关停 10 万吨+碳酸锂当量产能），同时天齐锂业解决财务危机后可关注投资机会。铂——氢能源催化剂需求有动铂需求持续上涨，铂族金属资源稀缺性及伴生属性限制未来供给新增，推荐贵研铂业（全球最大铂回收龙头+氢能源催化剂布局，预计2019/2020 归母净利润 2.17 亿/2.69 亿，对应 PE 28.0 倍/22.6 倍，“买入”评级）。小金属方面，合盛硅业高 ROE 产能快速扩张提供持续成长性，预计 2020 归母 23.47 亿，对应 PE 9.3 倍，“买入”评级。

⚫大宗商品涨跌互现，贵金属价格普遍下跌。国际基本金属涨跌互现，LME 三月期铜、铝、锌、锡、镍分别上涨 3.82%、1.88%、2.99%、1.51%、3.17%；铅下跌 2.78%。

⚫国内基本金属现货普遍上涨， SHFE 铜、铝、锌、镍、锡价格分别上涨 3.58%、3.41%、3.52%、0.05%、1.92%，铅价格与上上周持平。国内贵金属：沪金、沪银分别下跌 0.42%、1.23%。

⚫贵金属方面，COMEX 黄金下跌 2.65%，COMEX 白银下跌 2.7%。伦敦现货铂上涨 6.12%，伦敦现货钯下跌 0.55%。

⚫上周电池级碳酸锂均价 4.6 万元/吨，较上上周价格下跌 1.08%；氢氧化锂均价上周 5.6万元/吨，较上上周价格持平。电解镁上周报价 14550 元/吨，较上上周价格下跌 2.02%。上周长江现货金属硅均价为 1.21 万元/吨，较上上周价格下跌 0.82%；钨精矿价格为 7.3 万元/吨，较上上周价格下跌 1.35%；氧化镨钕对外报价 26.15 万元/吨，较上上周价格上涨0.77%；氧化镝 179 万元/吨，较上上周价格持平；氧化铽 392.5 万元/吨，较上上周价格持平。

【通讯】

事件：4月20日阿里云宣布未来3年将再投2000亿，用于云基础设施投资，包括数据中心建设、服务器、芯片、网络、云操作系统等。

云巨头投资扩大，云计算市场规模快速扩张。全球云巨头资本开支呈增长趋势，国外方面，Amazon 2019 年资本开支为 168.61 亿美元，同增 25.69%，Google 资本开支上涨 9.5%；国内方面，腾讯 2019Q4Capex 出现了同比269.6%、环比 154.4%的高速增长，虽然阿里 2019Q4Capex 有所下滑，但阿里云于 4 月 20 日宣布未来 3 年将再投 2000 亿用于云基础设施投资，包括数据中心建设、服务器、芯片、网络、云操作系统等，并表示云智能是阿里巴巴核心战略之一，在疫情影响下将逆势增加投入。除了 大规模资本投入，云计算同时受益于新基建政策加码、企业上云率提升、“5G+ 云+AI” ”等技术融合、行业云拓展应用领域等多方位利好，云计算市场规模快速扩张，根据 IDC 预测，2019-2023 年，中国公有云 IaaS 市场将实现 46%的年均复合增长率，到 2023 年中国 IaaS 市场规模将达到 2087 亿元。

IDC作为IaaS刚需，领先受益行业景气度提升。在云计算加速落地过程中，IDC 逐渐成为一项云产业的新基建业务。2018 年我国 IDC 业务市场总规模首次突破千亿大关，达 1228 亿元，同比增长 29.8%。未来 场景拓展流量激增+ 投资热潮 开启等 多重因素 将化 催化 IDC 发展。

1）流量方面：随着 5G、物联网、VR/AR 等新兴应用的广泛兴起，更多应用场景、更加复杂的数据结构以及更加频繁的数据处理和信息交互将使数据量爆发式增长，在 2016 年到 2019 年之间，全球数据中心流量从每年6.8ZB 达到每年 14.1ZB，未来 2021 年全球数据中心总传输量将增长至20.6ZB。预计在 2025 年我国新增数据量将超过美国，到达 48.6ZB，大幅拉动 IDC 需求。

2 ）IDC投资方面：2019 年，排名前七的云计算提供商在数据中心基础设施方面的支出超过 600 亿美元，根据 Canalys 的预测，云基础设施服务的支出将在 2020 年达到 1410 亿美元，到 2024 年达 2840 亿美元，基础设施投资的持续增长推动 IDC 产业发展。国内方面，专业 IDC 公司近期频繁定增加快数据中心部署，2020 年 3 月 11 日，奥飞数据发布非公开发行预案，拟募集 4.8 亿元用于廊坊讯云数据中心二期项目；3 月 14 日，数据港拟募集 17 亿用于 JN13-B、ZH13-A、以及云创互通云计算数据中心项目；4 月 17 日，光环新网发布非公开发行预案，拟募集 50 亿元用于北京、上海、长沙等地数据中心建设。

未来第三方 IDC将具备地理资源等多方面竞争优势。对标国外，专业 IDC厂商在定制化、灵活性、地理资源等方面优势显著，未来有望取代运营商成为市场主导者。在运营灵活性上，IDC 厂商批发与零售双管齐下，获客能力强劲。在地理资源上，北上广深等中心城市存在土地、用电、人力成本过高的问题，叠加政策限制趋严，一线城市 IDC 资源将成为限定资源，因此，在一线城市数据中心有良好布局的头部企业在规模效应中能够占据更多的竞争优势，议价能力有望持续上升。建议重点关注在一线城市数据中心有良好布局的头部企业例如数据港、奥飞数据、光环新网等。

云服务发展提振服务器需求，服务器市场拐点已至。服务器主要应用于网络层，为终端提供计算或者应用能力，是云计算产业链的核心环节。随着云计算产业的蓬勃发展，移动终端连接数量持续增长，流量激增将驱动数据计算、存储需求呈几何级增长，因此服务器出货规模将迎确定性爆发。全球服务器供应商 2019Q4 收入同比增长 7.5%，达到 254 亿美元；出货量超 340 万台，同增 14%，Q4 表现抢眼，服务器市场拐点已至。伴随云厂商 Capex 逐渐回暖，预计 2020 年服务器市场或一扫疲态，迎来规模化发展机遇。

乘云计算东风，交换机与光模块迈向 400G时代。在云服务推动下，新的数据基础设施格局正在形成，400G 数据中心的应用将深刻影响产业链生态，光电互联方案正在由 100G 过渡到 400G，光器件、光模块、数通设备等市场有望开启新一轮成长周期。光模块方面，2018 年全球光模块市场规模约 60 亿美元，其中电信承载网市场规模 17 亿美元，每年以 15%的速度增长，接入网市场规模约 12 亿美元，年增长率约 11%，而数据中心和以太网市场规模已达 30 亿美元，未来 5 年复合增长率达 19%。交换机方面，2019 年全年，以太网交换机市场总收入为 288 亿美元，同比增长 2.3％。其中，中国第四季度增长了 5.1％，全年增长 3.6％。近年来各大核心供应商都在致力于开发兼容 400G 光通信的设备，例如 400G 交换机芯片，2020-2021 将有望迎来 400G 升级周期，交换机发展将迎新契机。

投资建议：随着未来 IaaS 市场规模的进一步扩大，相关产业生态将广泛受益，推荐从 IDC、服务器、交换机以及光模块等产业挖掘投资机会。

（1）在 IDC 领域，云计算需求回暖叠加 5G 商用将带动流量爆发，第三方 IDC服务商成长性确定。在未来 IDC 超大型化和边缘化进程中，我们认为掌握一线城市核心 IDC 资源、同时拥有较强的扩张能力以及产业议价能力的 IDC 服务商更能持久稳定发展。重点关注：积极布局 IDC 与云服务，业务边际持续扩大的 光环新网；深度绑定阿里等巨头，业务增长性确定的数据港；资源及客户优势显著，内生外延加速机柜部署的 奥飞数据；依靠母公司资源优势，IDC 扩张潜力十足的 宝信软件；相关受益标的还包括：机房温控主流提供商 英维克，HVDC 电源方案龙头 中恒电气等。

（2）在IT 基础设备领域，流量增长带动数据计算、存储、传输、安全等需求快速提升，直接驱动云厂商 Capex 投入增加，IT 基础设施和网络设备作为IaaS 的基础与核心，全面开启拐点向上趋势。相关受益标的包括：通信设备龙头 中兴通讯；数据中心交换机及企业级路由器市占率领先的 紫光股份；数通及无线业务稳健增长的 星网锐捷；中国第一服务器品牌 浪潮信息。

（3）在光通信领域，云计算市场与电信市场共振，日益增长的需求持续推动速率的提升，光通信领域 400G 时代正在开启，产业链即将迎来升级及增量机遇。建议关注：在高端光模块市场实现突破的 中际旭创；全面发力提升光模块产能的 剑桥科技；光模块性能与技术同步领先的 新易盛；光纤连接器龙头 太辰光；无源光器件领域领先者 天 孚通信；硅光技术领先，布局5G及数通高速光模块市场的 博创科技；光棒光纤光缆产能全球领先，推出 400G 数通硅光模块的 亨通光电等。

风险提示：宏观经济下行风险、5G 推进不及预期、相关技术或产业推进不及预期等。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】