坐拥百亿现金怎么投？云南白药5000万美元入股中国抗体

经济观察报 记者 张晓晖 在多次上攻之后，云南白药的股价终于在11月7日站上了90元/股。

在过去的一个月里，云南白药集团股份有限公司（000538.SZ，以下简称“云南白药”）的股价涨幅超过20%——这家规模巨大的地方国企正在推进混合所有制改革，并吸收合并母公司（白药控股）。值得关注的是，通过吸收合并将为云南白药引入约200亿元的大体量现金，这一资金的使用受到投资者的密切关注。

10月26日云南白药发出一则公告：公司计划出资5000万美元，以基石投资者的身份，参与认购新股Sino Mab Bio Science Limited（3681.HK，中文名：中国抗体制药有限公司，以下简称“中国抗体”）。

消息披露之后，云南白药的股价应声上涨，从每股80元涨到92元。同时，还有几十家公募私募机构和个人投资者纷纷赶到昆明寻找答案。

10月29日，云南白药首席运营官尹品耀和首席财务官兼董秘吴伟，在云南白药总部接待了国泰君安、光大证券、华夏基金、中信证券、银河基金等52家机构的61名投资者。

会议记录显示，投资者热切关心的其中一个问题就是“云南白药投资中国抗体是基于什么目的？是仅作财务投资还是有其他方面的考虑？”

基石投资者

公开的招股书显示，中国抗体此次总共引入了两名基石投资者，分别是云南白药和瑞捷软件科技（香港）有限公司，二者分别认购5000万美元和1000万美元。

在港股市场，所谓基石投资，是指上市公司在IPO的时候，有一个或者某几个投资者提前和发行人签订认购协议，以IPO价格（无论最后项目定价在什么价位，签订协议时是未知的，但一般有约定的价格范围）认购一定数量的股票。

基石投资者的背景介绍和认购金额需要披露在IPO招股书中，基石投资者的引进是对公司基本面和发展前景的肯定，旨在给市场带来信心。

中国抗体的发售价位于每股7.60港元至9.60港元区间，因此云南白药对中国抗体此次投资对应的股权比例是多少目前还无法确认。招股书显示，云南白药已经对中国抗体确认——“投资中国抗体无需对深圳证券交易所或其股东取得任何批准”。

今年6月，云南白药披露了一个对外投资额度调整公告。该公告显示，云南白药已将自有限制资金作为证券投资的额度从原先的10亿元人民币调整至30亿元人民币，并且用于理财投资的总额度为180亿元人民币，额度可以循环使用。

以人民币对美元的汇率换算，云南白药对中国抗体的5000万美元投资大约为3.5亿元人民币。而根据基石投资协议，云南白药对中国抗体新股发售的认购，将通过中金启瑞1号单一资产管理计划进行。

在10月29日的投资者交流会上，云南白药首席运营官尹品耀回答投资中国抗体相关问题与此前云南白药官方公布的一致——“此举（指投资中国抗体）将有利于提高公司资金利用效率，更好的借助资本市场优势推动公司的战略布局，加强公司在生物医药领域的布局，加速公司国际化进程，提升公司综合竞争实力。”

云南白药证券部人士也对经济观察报记者表示，中国抗体在生物药、创新药方面比较有优势，所以才决定投该公司，并且承认目前公司账上现金超百亿。

按照基石投资协议，云南白药认购的这部分中国抗体股票，有6个月的禁售期。

其他投资者也非常关注云南白药吸收合并母公司后持有巨额现金将如何展开对外投资。早9月份，就有投资者通过深交所互动易建议“云南白药整体上市后账上有巨额现金，是否考虑过趁现在A股市场低迷，战略性买入并持有医药行业优秀上市公司？”

如今看来，这个建议已经变成现实。

有钱怎么投

中国抗体预计11月12日在香港联交所正式挂牌。除了云南白药，有另外一家A股上市公司海南海药股份有限公司（000566.SZ，以下简称“海南海药”）在中国抗体IPO之前就已经是其第三大股东，持股份额为18.45%。

海南海药的实际控制人正在变更为国务院国有资产管理委员会，国资委通过旗下新兴际华集团有限公司的子公司——新兴际华医药控股有限公司，实现对海南海药的控股。

招股书显示，中国抗体是一家专门研究、发展、制造及商业化免疫性疾病疗法的香港生物制药公司，主要研制以单克隆抗体为基础的生物药。凭借在香港的研发能力及在中国的制造能力，致力成为开发创新药以填补为满足医疗需求的全球领先生物制药公司。

中国抗体这家公司仍处于亏损状态，2018年亏损金额为8360万人民币，但中国抗体在招股书中披露，公司在系统性红斑狼疮、哮喘等免疫性疾病上的在研药物已经占据行业有利地位。

中国抗体尚未从药品的商业销售中产生收入，在研药品未来是否能够商业化，将成为中国抗体取得市场成功的关键因素。中国抗体披露，目前公司一共有六款在研药物，其中核心产品SM03（一种用于治疗类风湿关节炎的新药）正在进行三期临床试验。

由于中国抗体目前尚未开始发售，因此无法知晓云南白药的这笔5000万美元投资拥有的准确股份数目以及产生浮亏还是浮盈。

云南白药证券部回复经济观察报记者关于中国抗体成功发售之后云南白药是否会进一步作出信息披露的询问是：会按照监管部门的要求进行披露。

在10月29日投资者交流会上，尹品耀表示，未来，云南白药将顺应混改带来的重要机遇，借助雄厚的资金实力，发挥长期累积形成的品牌、渠道和医疗资源优势，通过药品专利授权、战略合作、新品研发和兼并收购等方式，打造新的竞争优势和业绩增长点，逐步建成覆盖大健康全产业链的综合性平台。

还有投资者继续提问“通过吸并（母公司），增加股本，增厚了货币资金，但稀释了公司业绩，公司在这方面是怎么考虑的？怎么提高净利润，怎么提高盘活资金效率？”

对此，管理层则回应称：“为保护投资者利益、防范即期回报被摊薄的风险、提升对股东的回报能力，公司拟采取以下具体措施：聚焦主业发展，推动公司价值提升；完善市场化激励机制，持续为股东创造价值；强化投资者回报机制；完善公司治理，为公司发展提供制度保障。”

管理层同时也回应了如何使用手中的巨额资金问题。“关于本次吸收合并引进战略资金的使用，我们认为：不能过分盲目追求短期内资产、收入利润快速增加，要结合公司制定的新战略来用好这部分资金；对产品要看的准；要积极的参与到医疗产业变革。我们会谨慎的把钱用好，请各位投资者放心。”