二次房改方案有望年内提出 九股后市或将爆发(附股)

陆家嘴(13.30 -0.52%,咨询):受益上海自贸区扩区，公司业绩稳健增长

陆家嘴 600663

研究机构：海通证券 分析师：涂力磊，谢盐 撰写日期：2015-03-27

事件:公司公布2014年年报。报告期内，公司实现营业收入51.17亿元，同比增加13.46%；归属于上市公司股东的净利润16.02亿元，同比增加13.91%；实现基本每股收益0.86元。当年分红方案为每10股派息4.288元（含税）。

投资建议:公司商业项目开发沿陆家嘴主干道展开，具有价值稀缺性（持有物业地上、地下总建面合计302万平，现值达482亿元，未来物业规模将持续增长）。随着上海国际金融中心建设推进，公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。借助陆家嘴先天品牌优势，公司成功转型商业地产运营商已进入第十年。此外，公司也在尝试聚焦金融股权投资。自贸区建设和前滩、迪斯尼项目陆续启动有望提升公司商业地产开发实战能力，为2014-2016年中长期业绩增长提供动力。考虑到公司2015年计划实现净利不低于上年，我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.02和1.26元，对应RNAV是24.07元。截至3月25日，公司收盘于37.85元，对应2015、2016年PE分别为37.10倍和30.06倍。考虑到公司受益于上海自贸区扩区，参考上海自贸区受益标的外高桥（16.43 -1.62%，咨询）、张江高科（14.17 -0.42%，咨询）和浦东金桥2015年PE估值均值49.7倍，给予公司2015年50倍PE估值，对应股价51.0元，维持“增持”评级。