监管趋严 西部证券股票质押回购业务遭暂停

西部证券(8.71 -1.25%,诊股)日前公告称，公司于6月1日收到陕西证监局罚单，暂停其股票质押式回购交易业务6个月，暂停期为2018年6月25日至2018年12月25日，责令西部证券限期改正并处分有关责任人员。受此消息影响，西部证券昨日一度跌停，尾盘报收7.81元，仅以一分之差，堪堪躲开跌停收盘。

“踩雷”乐视网(0.00 +0.00%,诊股)股票质押

经陕西证监局调查，西部证券在股票质押式回购业务方面存在部分风控指标设置不审慎、业务决策标准执行不严格、尽职调查不充分、交易跟踪管理不完善，业务发生较大风险等问题。

这已经是西部证券及子公司自2017年初以来第七次收到监管部门的罚单。业内人士透露，西部证券本次遭遇监管处罚或与信用交易业务踩雷质押股票“乐视网”有关。西部证券共计为质押股票“乐视网”融出资金本金人民币101,850.00万元。其中：向贾跃亭融出本金47,350万元、向贾跃民融出本金29,600万元、向刘弘融出本金24,000万元、向杨丽杰融出本金900万元。相关协议到期后，资金融入方未履行相应合同义务，已构成违约，西部证券向陕西高院提起四起涉及乐视网的民事诉讼。

2月27日，西部证券发布公告称，信用交易业务质押股票“乐视网”融出资金本金作为单项金融资产计提减值准备43,941.56万元，超过公司2017年度归母净利润的30%。而计提单项金融资产减值准备将减少公司2017年当年合并利润总额人民币43,941.56万元，将减少公司合并净利润人民币32,956.17万元。

业内人士表示，西部证券2012年上市，该公司去年因“踩雷”乐视网而拖累业绩不甚理想。西部证券2017年年报显示，公司信用交易业务收入64,620.49万元，占公司营业收入的20.39%。2017年全年，西部证券股票质押回购利息收入24,580.34万元。

今年一季度西部证券业绩继续下滑。报告期内公司营业收入5.63亿元，同比减少15.07%，净利润1.62亿，同比减少10.71%。根据公司近期发布的4月份财务数据，西部证券今年4月份营业收入14256.9万元，净利润3695.34万元，较上年同期分别减少18.9%、29.4%。

股票质押业务监管趋严

除了乐视网违约事件，今年以来，神雾环保(1.59 -3.05%,诊股)、斯太尔(1.51 +1.34%,诊股)、邦讯技术(5.04 -1.75%,诊股)、金龙机电(3.05 -3.48%,诊股)等多家公司大股东都遭遇了质押股票触及平仓线的情形，多家券商遭遇股票质押融资“踩雷”事件。

业内人士认为，股票质押式回购是上市公司股东频繁使用的融资手段，但不可轻视质押股权的风险。尤其是高比例进行股权质押的大股东，可能面临爆仓风险。

今年1月，上交所、深交所、中证登分别发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》，新规要求，股票质押率上限不得超过60%；单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。2月，沪深交易所联合举办股票质押式回购业务培训会，监管层向各券商分管股票质押业务的高管和合规人员，梳理了场内股票质押式回购业务存在的主要问题。

近日，中国证券业协会下发了《关于证券公司办理场外股权质押交易有关事项的通知》，通知明确：证券公司、证券公司子公司及其管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户不得作为融出方参与场外股权质押交易。目前，不少券商场外股票质押业务已基本被叫停。

某券商机构部人士表示，监管加强对证券公司自营和资管资金开展场外股票质押回购业务是对金融严监管政策的延续，这与落实“去杠杆”的要求分不开，同时也是填补之前相关监管的疏漏。加强对场内场外质押业务的监管就是要防止过度质押融资导致宏观上的一致性操作，一旦发生整体市场下行，有可能爆发由于强制平仓操作所引起的超卖和螺旋式下跌。

某券商分析师认为，对股票质押业务的严监管可以避免部分市场资金“脱实向虚”，有利于业务回归服务实体经济的本源，是推动供给侧结构性改革、加快转变经济发展方式的重要举措。同时，也进一步强化了机构的风险管理，有利于资本市场的健康发展。