业绩好的股票，股价也不涨？这可能不是你的错

作者：红坦坦

耐消品的地狱 vs 快消品的天堂

今天，茅台又新高了，同时也新高的包括：酱油、醋、榨菜、火腿肠、餐巾纸等等。

我们发现，所有新高的消费品都有一个特性，那就是快消品，这些消费品已经连续牛了整整八年，在2020年出现继续喷发的盛宴。

如果说八年是一个周期的话，那么今年就是他们最盛的时期，强劲的上涨已经让所有其他耐消品种类目瞪口呆。回头我们来看，这些2018年开始就开始进入萧条周期的耐消品行业是否一片凄惨？玻璃、家电、汽车等等。

所以当下的市场，并非某只股票的好或不好，而是快消品和耐消品的冰火两重天，是两个品种族群的差异，是经济周期的典型特征表现。行业好了，鸡犬都能升天；行业不好，再强也没用。A股就是典型的结构性市场，风向一边倒，现在任何一只快消品几乎都在40以上PE，30+的都算客气的了，医药类几个更是夸张的上百PE，这是什么逻辑？其实很简单：潮流！

看业绩的是木瓜脑袋，现在看的是潮流，潮流就是逻辑，数据并不重要，耐消品也是如此。当下如果说耐消品未来也会有机会，必然会迎来一片笑声，现在这个环境下，连我自己都开始有点动摇，耐消品的未来在哪里？居民收入什么时候开始回升？我们来看下耐消品的库存周期：

坦坦认为，当前的耐消品行业，正处在被动去库存阶段：所谓“被动去库存”，就是需求下滑的同时，你不得不去库存，商品要么淘汰，要么销毁，要么贱卖。这个周期预计会持续1~2年左右，也就是说，2019~2021年的这三年，耐消品行业都会处于这个时期。

新冠，让快消品的上行周期延长了，让耐消品的下行周期也延长了。

我们来看看典型的格力业绩，你们会发现，同比增速居然和PMI波动极其相似。这正是体现了家电行业典型的制造业特征。从时间上来说，格力比家电周期更早进入去库存时期，也是更快的进入补库存周期，毕竟是行业龙头，嗅觉也好，意识形态也好，都是最具有行业先行特征的。

当格力不好，美的根本好不到哪里去，海尔更别说了，惨不忍睹。

什么时候，周期能够走出来？其实坦坦也不知道，但坦坦肯定的是，我们把注意力放在格力的库存上，就很明显，什么时候格力的库存来到100亿左右，什么时候就差不多走出来了（该数据截止到2019年9月），美的也是如此。

前前后后差不多要4~6个财务周期，也就是要明年第1~2季度差不多能走出周期困境。好在股价提前反应，熬吧，熬到年底，基本也就熬出来了。这就是个典型的周期现象，而非什么天花板，也不是什么衰退没落之类的空话。

再看汽车行业，也是如此，相反，快消品正在一个被动补库存阶段，所以特别爽。没办法，都是这样，大家也别埋怨了，周期现象你躲不了。

双汇发展：